每天上午，王強(qiáng)睜開眼的第一件事，就是奔到青島保稅區(qū)倉庫查驗(yàn)他的1000噸泰國3號煙片膠的霉變情況�！耙�是再賣不出去，就血本無歸了�！彼�感慨地說。3個月前，他根本不曾想是如此結(jié)局。

　　但身為青島某橡膠貿(mào)易有限公司負(fù)責(zé)人的他，并不孤單。

　　在青島保稅區(qū)倉庫里依然囤積著近7萬噸橡膠，盡管較4月初鼎盛時期的16萬-17萬噸少了近一半，但更多與王強(qiáng)處境相同的橡膠投機(jī)型貿(mào)易商及背后的民間游資，都可能是這輪橡膠現(xiàn)貨囤積投機(jī)潮失敗的最大受害者。

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　　“從奇貨可居到無人問津，只有短短5個月�！被叵肫疬@一切，王強(qiáng)依然心有余悸。

　　去年底，青島保稅區(qū)周邊忽然冒出形形色色的投資公司或貿(mào)易公司，數(shù)量超過400家，多數(shù)由民間游資與橡膠貿(mào)易商共同出資，主營是去泰國采購以3號煙片膠為主的各類橡膠，小的公司一般會囤積300-500噸，較大的囤積萬噸都嫌少。

　　“當(dāng)時泰國3號煙片膠基本是一天一個價，天天漲。”中財(cái)期貨農(nóng)產(chǎn)品(16.39,-0.11,-0.67%)分析師趙程告訴記者。這些貿(mào)易商都在豪賭橡膠價格今年大幅上漲，且他們找到了最佳借口：今年2-4月，東南亞國家橡膠在停割期產(chǎn)能受限，但國內(nèi)汽車銷量依然高增長帶動輪胎橡膠(13.21,-0.21,-1.56%)需求，他們先大量囤積泰國3號煙片膠，夸大市場供不應(yīng)求格局，期待大幅抬高橡膠價格，再轉(zhuǎn)賣給下游輪胎廠家。

　　“很多投機(jī)貿(mào)易商準(zhǔn)備把泰國3號煙片膠炒到4000美元上方，有些更是預(yù)測到4200美元/噸，才考慮陸續(xù)出貨套現(xiàn)�！蓖鯊�(qiáng)告訴記者。結(jié)果泰國3號煙片膠價格一路從去年底的3000美元/噸漲至3400美元/噸附近。然而始料不及的是，價格再也沒有突破這個區(qū)間。

　　中國海關(guān)總署4月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月，中國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)49萬噸，較2009年同期的38萬噸增長30.3%，增幅收窄，而由于國際天然橡膠價格持續(xù)攀漲，進(jìn)口金額同比大增145.4%。其中3月天然橡膠進(jìn)口量為19萬噸，環(huán)比激增46.15%。

　　過多的進(jìn)口量導(dǎo)致4月初青島保稅區(qū)的橡膠倉庫超容，多數(shù)4月才到港的橡膠只能露天堆放，甚至轉(zhuǎn)運(yùn)周邊。記者測算，在4月初囤積橡膠鼎盛時期前后，青島保稅區(qū)共積壓近17萬噸各類泰國橡膠，按橡膠均價3300美元/噸測算，參與投機(jī)囤貨的各路資本達(dá)5.61億美元，合38億元人民幣。

　　融資杠桿起了推波助瀾的作用。通常這些投機(jī)型貿(mào)易商的一批泰國3號煙片膠到達(dá)青島港，他們就迅速到銀行辦理倉單抵押貸款，再用貸款去泰國采購更多橡膠。

　　“這現(xiàn)象相當(dāng)普遍，有些貿(mào)易商反復(fù)兩三次辦理倉單抵押貸款去囤積橡膠，70%資金是銀行貸款�！币晃磺鄭u橡膠貿(mào)易商透露。有些注冊資本不高的貿(mào)易公司能從銀行拿到較大的外貿(mào)授信額度，全部“套現(xiàn)”用于囤積橡膠，他們還會吸引來自浙江的民間游資擴(kuò)大囤積規(guī)模。

　　但多數(shù)橡膠貿(mào)易商投機(jī)的如意算盤正在偏離預(yù)期軌道——由于投機(jī)客的大量采購，4月初泰國3號煙片膠比20號標(biāo)膠價格高出500-600美元/噸，令眾多輪胎廠家不愿高價收購泰國3號膠，轉(zhuǎn)而以20號膠替代；由于囤積投機(jī)量過大，投機(jī)客之間也開始出現(xiàn)殺價套現(xiàn)的情況。從4月起，泰國3號煙片膠的國內(nèi)價格一直保持在3300-3500美元。對多數(shù)投機(jī)貿(mào)易商而言，扣掉關(guān)稅與增值稅，這價格基本無利可圖。

　　相反，日本與新加坡橡膠期貨市場卻由于大量貨源被轉(zhuǎn)運(yùn)中國，4月價格竟然漲至4000美元/噸以上�！叭毡九c新加坡橡膠期貨，4月以來已多次出現(xiàn)逼空式上漲行情�！痹姸�橡膠(上海)總經(jīng)理李世強(qiáng)告訴記者。

　　這讓國內(nèi)投機(jī)客相當(dāng)難堪。囤積橡膠的結(jié)果，竟然讓境外期貨市場的看漲投機(jī)者撿了大便宜，而國內(nèi)價格大漲的預(yù)期，竟一天都沒兌現(xiàn)過。

　　“4月中旬，有些投機(jī)貿(mào)易商打算趁著境外橡膠價格大漲，想以3500美元/噸賣掉泰國3號煙片膠，但無人問津�！鼻笆鱿鹉z貿(mào)易商告訴記者。此時絕大多數(shù)投機(jī)客開始預(yù)感到，由于缺乏買家接手，囤積的巨額橡膠正面臨難以套現(xiàn)的困境。而4月底國儲再度拋售近6萬噸煙片膠，更是雪上加霜。

　　5月底，泰國3號煙片膠售價只有3000美元出頭，投機(jī)客面臨的將是買家缺乏、售價跌破采購價的雙重困境。

　　艱難解套路

　　王強(qiáng)現(xiàn)在最擔(dān)心的事就是6月青島開始多雨升溫，將加快含有蛋白質(zhì)的橡膠的霉變速度，那他們將血本無歸。

　　“我們已設(shè)想過幾套解決方案�！鼻笆銮鄭u橡膠貿(mào)易商告訴記者，所謂的解決方案，無非是轉(zhuǎn)賣給海外買家；或運(yùn)到國內(nèi)期貨市場套現(xiàn)；但執(zhí)行難度都不�。罕M管當(dāng)前泰國3號煙片膠境外價格維持在3700美元/噸，但要轉(zhuǎn)賣給海外客戶也不容易。畢竟橡膠已在青島保稅區(qū)堆積近半年，風(fēng)吹雨打，有些露天堆放的已有霉變痕跡，品質(zhì)已不符合海外買家的標(biāo)準(zhǔn)。

　　“目前轉(zhuǎn)賣給印度貿(mào)易商的比較多，但占囤積總量還是少數(shù)。”中財(cái)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師趙程表示。

　　如果運(yùn)到國內(nèi)期貨交易所套現(xiàn)，前提是囤積橡膠必須離開保稅區(qū)搬進(jìn)交割場所，貿(mào)易商則得先行繳付17%增值稅與每噸約1600元人民幣的關(guān)稅，這意味著貿(mào)易商將付出更高的采購成本�！艾F(xiàn)在囤積橡膠價值一天比一天低，投資方都催貿(mào)易商趕快銷售還款，還愿再給錢嗎？”這位貿(mào)易商表示，當(dāng)他把該方案告訴民間出資方時，換來的是一頓痛批。

　　至于尋找國內(nèi)貿(mào)易商與輪胎廠家消化庫存，還得面臨“割腕自救”的窘境。目前橡膠下游廠家普遍能接受的泰國3號煙片膠價格基本在3000美元略高，按原先進(jìn)口采購均價3300美元/噸計(jì)算，每出售一噸，就意味著虧損超過300美元。以此測算，青島保稅區(qū)近7萬噸橡膠庫存將賬面損失2100萬美元。

　　“能夠順利消化庫存算是很僥幸了。沒有上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深厚關(guān)系，人家未必肯買�！蓖鯊�(qiáng)無奈說。

　　一旦上述解決方案失效，只能拍賣清算。記者了解到，在王強(qiáng)用于囤積橡膠的資金池內(nèi)，50%是銀行貸款、30%是民間游資拆借，還有20%自有資金。銀行已決定下周著手拍賣他所抵押的1000噸橡膠庫存，所得款項(xiàng)優(yōu)先償還銀行貸款�！叭绻�按7折賣掉這批貨，扣掉利息，我的本金就等于打水漂了�！彼�遲遲想不明白，為何這回橡膠現(xiàn)貨投機(jī)潮竟然以失敗告終？

　　“如今橡膠供銷的產(chǎn)業(yè)鏈被拉得過長了，導(dǎo)致境外采購、進(jìn)口貿(mào)易、國內(nèi)流通分銷等環(huán)節(jié)都會由于大量游資的涌入，變得無序競爭，甚至出現(xiàn)過度投機(jī)。”中財(cái)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師趙程分析說。

　　“只能怪貿(mào)易商與民間資本投機(jī)情緒實(shí)在太猛，量過大，市場正常需求無法消化。”王強(qiáng)最后意味深長地說�；蛟S，這正是這輪國內(nèi)民間資本與貿(mào)易商投機(jī)橡膠現(xiàn)貨失敗的真實(shí)寫照。