東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉也指出，最近重新啟用28天期正回購(gòu)的原因是資金流動(dòng)性很大，銀行間利率也降下來(lái)了。而收回流動(dòng)性的前提是央行認(rèn)為流動(dòng)性泛濫，此次回收量與以前相比并不算很高，收回流動(dòng)性不會(huì)因?yàn)槭褂昧艘淮窝肫惫ぞ呔筒徽{(diào)整了。

    昨天，央行維持“地量”發(fā)行央票的同時(shí)，進(jìn)行了1100億元的28天期正回購(gòu)操作以回收流動(dòng)性，操作量創(chuàng)下4個(gè)月來(lái)的新高。專(zhuān)家稱(chēng)，央行認(rèn)為流動(dòng)性泛濫情況并未改變，上調(diào)存款準(zhǔn)備金的預(yù)期依然存在。

　　當(dāng)天，央行發(fā)行了10億元一年期央票，發(fā)行利率持平于2.9972%，同時(shí)進(jìn)行了1100億元28天期正回購(gòu)操作，發(fā)行利率2.5%。發(fā)行量是上一期的5.5倍，中標(biāo)利率上升15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。此前，該品種正回購(gòu)已暫停兩周。

　　此前數(shù)月，央行一直維持著“地量”發(fā)行和少量回購(gòu)操作，給上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或利率留有遐想空間。分析人士認(rèn)為，受外匯占款和公開(kāi)市場(chǎng)到期資金高峰疊加影響，央行近期回收流動(dòng)性的壓力加大，再加上長(zhǎng)期品種一二級(jí)市場(chǎng)利差仍較大，而短端品種利差縮小，因此，央行近期將加大短期品種的發(fā)行。

　　>>解讀

　　回購(gòu)利率上升指導(dǎo)意義不強(qiáng)

　　有銀行交易員指出，與一年期央票相比，正回購(gòu)利率變動(dòng)的指導(dǎo)意義不強(qiáng)，小幅度的調(diào)整不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)利率大的變動(dòng)。如果正回購(gòu)能夠適當(dāng)回籠資金的話(huà)，央行可能不會(huì)頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　該交易員指出，此前一年期央票收益率嚴(yán)重倒掛的時(shí)候，央行都未上調(diào)發(fā)行收益率，近期利差縮窄以后，央行更無(wú)調(diào)整收益率的必要了。但考慮到公開(kāi)市場(chǎng)到期量偏大，在回籠壓力居高不下情況下，央行上調(diào)了指標(biāo)作用不太明顯的28天期正回購(gòu)利率，讓正回購(gòu)部分替代央票回籠職能。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)氣氛仍濃厚

　　就這次放量正回購(gòu)操作會(huì)否降低上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，中信建投債券分析師黃文濤表示，盡管央行運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作工具削弱上調(diào)存款準(zhǔn)備金的預(yù)期，但上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性仍然存在。國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金的氣氛依然濃厚，可能三四月份各上調(diào)一次仍有空間。