自行發(fā)債是指試點(diǎn)省市在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織發(fā)行本省市政府債券的發(fā)債機(jī)制。試點(diǎn)省市發(fā)行政府債券實(shí)行年度發(fā)行額管理，2011年度發(fā)債規(guī)模限額當(dāng)年有效，不得結(jié)轉(zhuǎn)下年。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結(jié)構(gòu)為3年債券發(fā)行額和5年債券發(fā)行額分別占國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模的50%。

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2011年在上海市、浙江省、注冊(cè)巴拿馬公司廣東省和深圳市試點(diǎn)地方政府自行發(fā)債。同時(shí)，財(cái)政部下發(fā)了《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》。

《辦法》規(guī)定，2011年試點(diǎn)省市政府債券由財(cái)政部代辦還本付息，試點(diǎn)省市應(yīng)當(dāng)建立償債保障機(jī)制，在規(guī)定時(shí)間將財(cái)政部代辦債券還本付息資金足額繳入中央財(cái)政專戶。試點(diǎn)省市需提前兩周向財(cái)政部報(bào)送債券發(fā)行計(jì)劃，并于發(fā)行結(jié)束后兩周內(nèi)報(bào)送債券發(fā)行情況，且要及時(shí)披露發(fā)行結(jié)果。

今明兩年地方債到期預(yù)計(jì)4.6萬(wàn)億

地方政府債券是指以省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府為發(fā)行和償還主體的債券。2009年，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)地方安排配套資金和擴(kuò)大政府投資的能力。國(guó)務(wù)院決定，允許地方政府發(fā)行債券，列入省級(jí)預(yù)算管理。地方政府以國(guó)家財(cái)政部代發(fā)行的方式發(fā)行地方債券，并由財(cái)政部代為辦理償還手續(xù)。2009年至2011年，全國(guó)人大每年批準(zhǔn)的地方政府債規(guī)模均為2000億元。

自去年開始，地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到普遍擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額10.7萬(wàn)億元。而今明兩年將迎來(lái)地方政注冊(cè)毛里求斯公司府債務(wù)償還高峰期，兩年債務(wù)到期預(yù)計(jì)達(dá)4.6萬(wàn)億元。與此同時(shí)，在財(cái)政部代理發(fā)行地方債兩年后，政府部門開始討論“讓地方自行發(fā)債”，即在部分東部發(fā)達(dá)省份，嘗試介于中央代理發(fā)行和完全自主發(fā)行的過(guò)渡形式，在條件成熟時(shí)再過(guò)渡到地方自主發(fā)債。

業(yè)界分析

“地方自主發(fā)債推廣到全國(guó)尚存障礙”

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝(微博：開曼公司種類地方政府自主發(fā)債的問(wèn)題討論已久，地方政府具有一定的發(fā)債權(quán)是未來(lái)地方債務(wù)治理模式的重要組成部分。先行試點(diǎn)的四個(gè)省市的地方政府治理相對(duì)來(lái)說(shuō)是走在全國(guó)前列的，無(wú)論是政府透明度還是效率方面都領(lǐng)先于其他省市，為確保試點(diǎn)的成功，率先從這四個(gè)省市開始試點(diǎn)。絕大多數(shù)地方政府尚未具備較完善的發(fā)債條件，因此地方政府自主發(fā)債推廣到全國(guó)還存在一定的障礙。

政府體系是自上而下的，地方政府與中央政府在信用方面基本能夠保持一致，且在投資者潛意識(shí)中試點(diǎn)省市的地方債還是與中央政府信用掛鉤的。

無(wú)論發(fā)債主體是誰(shuí)，目前最重要的問(wèn)題在于要對(duì)地方政府性債務(wù)的形成和擴(kuò)張建立有效的治理模式，把地方債務(wù)管理起來(lái)，防止屢次出現(xiàn)失控的局面。在治理機(jī)制中，最重要的是預(yù)算的民主和支出的公開透明。

聲音

中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年(微博)：地方政府發(fā)債是我國(guó)財(cái)政體制的一項(xiàng)重大變化，未經(jīng)全國(guó)人大審議、批準(zhǔn)，在立法程序上不妥。同時(shí)，地方債的發(fā)行額度應(yīng)納入地方年度財(cái)政預(yù)算，由地方人大而不是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。此外，地方債的償還若由中央財(cái)政擔(dān)保，會(huì)引發(fā)地方政府的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，借的沖動(dòng)強(qiáng)，還的責(zé)任弱，埋下債務(wù)危機(jī)的禍根。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場(chǎng)研究總監(jiān)魯政委：允許四省市發(fā)債，一方面說(shuō)明了年內(nèi)地方償債壓力的確大；另一方面也暗示城投債風(fēng)險(xiǎn)已大降。

但在地方政府舉債約束機(jī)制未能健全的情況下再開新口子，則可能為未來(lái)埋下更大隱患；財(cái)政部“代辦”償付，也使市場(chǎng)無(wú)法正確評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。