2014年10月29日，[香港公司注冊]美聯(lián)儲如市場預期一般宣布結(jié)束為期6年的債券購買計劃。在議息聲明中，美聯(lián)儲肯定了美國就業(yè)市場好轉(zhuǎn)，并表示能源價格近期下跌使得聯(lián)儲因通脹上升而加息的壓力減小。隨后，避險資產(chǎn)黃金下跌，美元指數(shù)急升，而值得關(guān)注的是歐元對美元急跌超過0.7%。美聯(lián)儲退出量化寬松（QE）從側(cè)面顯示了聯(lián)儲對美國經(jīng)濟和就業(yè)增長的信心。市場一方面在探討美國財政政策如何能彌補美聯(lián)儲的空缺，進一步刺激消費者需求走高的同時，把更多注意力轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟始終一蹶不振的歐洲。

      10月20日開始，歐央行購買17.04億歐元(22億美元)資產(chǎn)擔保債權(quán)(Covered Bonds)，為六年來第三次入市。雖然此次購債規(guī)模比市場原本預期要大，但市場普遍認為，這對提振市場信心的目標來說，簡直杯水車薪。歐央行能否效仿美聯(lián)儲, 開啟歐版QE令人期待。然而，面對德國的強烈反對，歐央行要想像美版QE一般購買主權(quán)債需應(yīng)對極大政治風險。而對美版QE到底是否有效的功過評說，也給歐版QE的推出增加更大變數(shù)。

      本周一歐洲央行公布為期一年的銀行壓力測試結(jié)果，在接受測試的130家銀行中，25家銀行未達標準，約占測試總數(shù)的五分之一。而未通過壓力測試的銀行集中在歐元區(qū)三大問題國——意大利，塞浦路斯和希臘。考慮到25家問題銀行中的13家已經(jīng)開始于今年著手增加資本儲備金，剩下12家問題銀行的風險敞口總計約90.5億歐元(120億美元)，好于市場預計，歐美股市隨后均反應(yīng)積極。但問題是，一來，歐央行的過去兩次壓力測試曾經(jīng)出現(xiàn)疏漏，部分曾通過測試的銀行隨后依舊相繼爆出資金缺口問題，讓此次壓力測試結(jié)果是否準確，令人生疑；二來，即便歐元區(qū)銀行業(yè)整體情況走出危機，但依舊脆弱，況且銀行資金量離促進經(jīng)濟所需還有很長的距離。

      而歐元區(qū)經(jīng)濟再度陷入停滯的現(xiàn)狀，讓歐央行飽受質(zhì)疑。第二季度歐元區(qū)GDP零增長，失業(yè)率高企在11.5%，而通脹更是連續(xù)13個月處于1%之下。而這已經(jīng)是08年全球經(jīng)濟危機結(jié)束后的第六年了。六年后的美國已經(jīng)開始嘗試在沒有美聯(lián)儲的護衛(wèi)下緩慢前行，而歐元區(qū)卻始終徘徊在再次衰退的邊緣。

      “歐央行該是時候做更多了�！鼻皻W央行理事會成員阿薩納西歐菲尼( Athanasios Orphanides)公開表示，“歐央行早就應(yīng)該開始歐版QE，我不明白為什么還遲遲不行動。”

      面對歐洲疲軟的經(jīng)濟，歐央行也曾和美聯(lián)儲一般顯出“全力以赴”的氣勢。2年前，歐央行主席德拉吉在新聞發(fā)布會上表示，“歐央行將推出無上限債券購買計劃”，讓市場為之一振，但隨后“雷聲大雨點小”。而隨著歐元區(qū)經(jīng)濟增長繼續(xù)滑坡，今年9月份歐央行又曾嘗試通過降息，購買資產(chǎn)擔保債券(covered bonds), 資產(chǎn)抵押債券(Asset-backed securities) 等方式，進一步給金融系統(tǒng)釋放流動性，但效果依舊不明顯。

      一批經(jīng)濟學家表示，[注冊香港公司]歐央行刺激舉措“遠遠不夠”。即便歐央行隨后表示考慮購買企業(yè)債。但根據(jù)統(tǒng)計，除去債券期限過短，評級過低以及其他貨幣債券，市面上可供歐央行購買的企業(yè)債數(shù)量大約在7千億到1.1萬億歐元之間。更何況這些債券被基金和保險公司大量持有，除非歐央行價格遠高于市價，否則難以僅通過購買企業(yè)債來達到所承諾的資產(chǎn)負債表接近2012年水平的承諾。目前歐央行的資產(chǎn)負債表在2萬億左右，而2012年初期曾于3萬億歐元，仍有約1萬億歐元的差距。

      “購買企業(yè)債無法扭轉(zhuǎn)歐元區(qū)的頹勢”，德意志銀行經(jīng)濟學家(Marco Stringa)表示， "因此，我們認為歐央行必須擴大債券購買項目。只有開始購買政府債才能提供足夠的大規(guī)模流動性，而有可能在2017年達到2%的通脹目標�！�

      但問題是歐元區(qū)并沒有統(tǒng)一的區(qū)域債券。而如果歐洲央行有選擇地購買歐元區(qū)內(nèi)特定國家的債券，則有違反歐盟相關(guān)法律及憲法的民主原則的政治風險。更何況歐元區(qū)經(jīng)濟引擎德國一直強烈反對歐央行的非常規(guī)性貨幣政策手段，特別是在購買主權(quán)債問題上遲遲不松口。

      華爾街的大投行中，高盛對歐央行推出QE最為悲觀，認為只有30%的可能性。研報中顯示，當前經(jīng)濟學家對歐元區(qū)的經(jīng)濟展望有些過于悲觀，高盛認為歐央行購買政府債券的可能性很小。

      而對歐版QE推出相對樂觀的匯豐和花旗銀行�；ㄆ煦y行的研報顯示，預計歐央行將會在今年年末或明年年初推出歐版QE，重點會放在主權(quán)債的購買。而匯豐銀行的研報則表示，歐元區(qū)通縮的恐慌情緒正在上升。歐元區(qū)增長繼續(xù)疲軟，通脹預期持續(xù)走低，但同時該區(qū)域的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，財政刺激以及機構(gòu)改革均無建樹。所以，只能依賴于歐央行救火。匯豐銀行分析師表示，預計歐版QE會在2015年初正式面世。

      其他華爾街投行中，摩根史坦利認為歐版QE推出機率為40%，而摩根大通認為是50%。

      隨著美聯(lián)儲量化寬松的結(jié)束，市場上對于量化寬松到底對經(jīng)濟有沒有影響功過評說不一，也給歐央行是否最終推行全面QE增加變數(shù)。批評人士指出，美聯(lián)儲將資產(chǎn)負債表增加4萬億美元都沒有達到2%的通脹目標，歐央行為什么要走美聯(lián)儲的老路呢？另有分析人士批評道，美聯(lián)儲承擔了財政部應(yīng)該承擔的責任。量化寬松原本是對危機的應(yīng)急措施，對實體經(jīng)濟并無明顯提振作用，而且量化寬松對諸如房產(chǎn)和股市等風險資產(chǎn)的提振，拉大了美國的貧富差距。

      但問題是，沒有人知道，[巴拿馬注冊公司]如果沒有量化寬松，美國以及全球是否會因此陷入更大的衰退。