港交所（0388）斥資7.5億元興建的新一代數(shù)據(jù)中心將于今天奠基，明年將逐步遷入，將為參與者提供主機(jī)代管（co-location）服務(wù)，這一方面標(biāo)志著本港交易科技發(fā)展的里程碑，另一方面，可能造就大行與小經(jīng)紀(jì)的兩極化，影響市場(chǎng)的誠(chéng)信，反映監(jiān)管規(guī)則也需要相應(yīng)改變。

多個(gè)金融市場(chǎng)的交易所都積極興建、擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心，出身于美資大行的港交所行政總李小加把科技提升放在其工作清單的重要位置，力作之一是位于將軍澳工業(yè)邨、樓面面積達(dá)3.14萬(wàn)方米的數(shù)據(jù)中心。今天的奠基儀式上，行政長(zhǎng)官曾蔭權(quán)將會(huì)出席，可見(jiàn)這座小小建筑物對(duì)香港金融市場(chǎng)發(fā)展的重要性。

數(shù)據(jù)中最關(guān)鍵的功能是提供主機(jī)代管服務(wù)，讓經(jīng)紀(jì)的計(jì)算機(jī)存放于交易所服務(wù)器的機(jī)架（rack），實(shí)際距離拉近同時(shí)大大減低傳送滯遲，從而增加交易速度。

恐造成不公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

然而，并非所有經(jīng)紀(jì)都同樣受惠�！肝蚁脒@只是港交所為了增加盈利的計(jì)劃。就算交易速度提升至國(guó)際水平，只會(huì)令少部分經(jīng)紀(jì)受惠。我們有相應(yīng)的技術(shù)，當(dāng)然能夠受惠，但對(duì)其他交易商、投資者而言，變相是造成不公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境�！箤儆贐組經(jīng)紀(jì)的添華證券董事總經(jīng)理David Friedland表示。

身兼香港證券學(xué)會(huì)永遠(yuǎn)榮譽(yù)會(huì)長(zhǎng)的恒豐集團(tuán)董事長(zhǎng)張華峰說(shuō)：「視乎租金、環(huán)境、保安等，才決定會(huì)否使用主機(jī)代管。」

國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）本月發(fā)表一份關(guān)于交易科技對(duì)市場(chǎng)公正度和效率的咨詢，引述一些參與者向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申訴，認(rèn)為市場(chǎng)愈來(lái)愈變成大行的天下，原因是他們有能力投入大量科技資源，這迫使其它參與者退出，或轉(zhuǎn)投「黑池」的懷抱，屆時(shí)市場(chǎng)便淪為小圈子的樂(lè)園。

研究機(jī)構(gòu)TABB集團(tuán)認(rèn)為，數(shù)據(jù)中心提供的機(jī)架往往不能滿足經(jīng)紀(jì)的需要，導(dǎo)致相關(guān)租用的費(fèi)用十分高昂，增加交易速度的代價(jià)是經(jīng)營(yíng)成本上升。在這情況下，財(cái)務(wù)實(shí)力較雄厚的大行（A組經(jīng)紀(jì)）占盡優(yōu)勢(shì)，假如小經(jīng)紀(jì)沒(méi)有使用主機(jī)代管服務(wù)，可能加劇競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境向大行傾斜的現(xiàn)象。

與此同時(shí)，IOSCO提醒，交易科技的硬件監(jiān)管，必須具透明度，并對(duì)所有參與者公平，確保市場(chǎng)誠(chéng)信。

香港證監(jiān)會(huì)一直采取科技中性（technology-neutral）的方法監(jiān)管金融市場(chǎng)，即不會(huì)因?yàn)榭萍妓�平收緊或放寬監(jiān)管規(guī)則。

不過(guò)，在全球交易科技提升的趨勢(shì)下，證監(jiān)會(huì)或須要與時(shí)并進(jìn)。

費(fèi)用高昂大行占盡優(yōu)勢(shì)

安理國(guó)際律師事務(wù)所合伙人兼亞太區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管主管Alan Ewins相信，證監(jiān)會(huì)正重估針對(duì)交易科技的監(jiān)管，意味當(dāng)局可能采取更主動(dòng)的態(tài)度，而不再單純依賴固有的規(guī)則。他舉例說(shuō)，如果交易員利用程序在短時(shí)間內(nèi)完成交易，可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)品系統(tǒng)性影響，這正是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所關(guān)注的。

香港證監(jiān)會(huì)法規(guī)執(zhí)行部執(zhí)行董事施衛(wèi)民（Mark Steward）上月表示，交易科技令幾秒的時(shí)間可以出現(xiàn)很大分別，例如，近日因程序交易令個(gè)別股份在65秒內(nèi)波動(dòng)56%，或44秒內(nèi)波動(dòng)55%，引起當(dāng)局關(guān)注，雖然股份這樣波動(dòng)不一定代表被操控，但必須確保市場(chǎng)公平公正。