1議息乏驚喜 美股收市瀉283點(diǎn)

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局于本港時(shí)間今晨2時(shí)15分，結(jié)束今年第6次議息會(huì)議，宣布在2012年6月底前購(gòu)買(mǎi)4,000億美元6年至30年的債券，同時(shí)會(huì)沽出同額的3年或更短期債券；而機(jī)構(gòu)債券及按揭抵押債券的回籠資金，會(huì)用于再購(gòu)買(mǎi)按揭抵押債券，異常低息率政策仍會(huì)維持至最少2013年年中。

儲(chǔ)局議息聲明乏驚喜，美股跌勢(shì)加劇，本港時(shí)間今晨4時(shí)，跌283點(diǎn)，報(bào)11124點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌35點(diǎn)，報(bào)1166點(diǎn)。量度歐股表現(xiàn)的Stoxx600指數(shù)跌1.4%，英法德股收市跌1.4%至2.5%。美債上升，10年債息從1.93厘降至1.867厘。

儲(chǔ)局指，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然緩慢，近期數(shù)據(jù)顯示整體勞工市場(chǎng)持續(xù)疲弱，失業(yè)率則仍然高企。儲(chǔ)局預(yù)期復(fù)蘇步伐在未來(lái)幾個(gè)季度加速，但失業(yè)率只會(huì)以緩慢速度下跌至儲(chǔ)局認(rèn)為配合其兩個(gè)工作目標(biāo)的水平。

此外，經(jīng)濟(jì)前景有重大下行風(fēng)險(xiǎn)，包括來(lái)自環(huán)球金融市場(chǎng) 的壓力，隨著能源及其它商品價(jià)格的升幅引發(fā)的壓力進(jìn)一步消退，儲(chǔ)局預(yù)期通脹在未來(lái)幾季緩和至等同或低于儲(chǔ)局兩個(gè)工作目標(biāo)的水平。

儲(chǔ)局認(rèn)為，買(mǎi)長(zhǎng)債、沽短債除有助支持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇及使通脹在一段時(shí)間后與儲(chǔ)局兩個(gè)工作目標(biāo)配合，亦會(huì)為長(zhǎng)期利率帶來(lái)下行壓力，協(xié)助使整體金融市場(chǎng)情況更為寬松。另外，儲(chǔ)局會(huì)把機(jī)構(gòu)債券及按揭抵押債券的回籠資金用于再購(gòu)買(mǎi)按揭抵押債券，在拍賣(mài)國(guó)債時(shí)仍會(huì)繼續(xù)進(jìn)行以舊債換新債。

以現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)而言，包括資源使用率處于低水平，以及中期通脹前景受壓，使異常低息率政策仍會(huì)維持至最少2013年年中。上次投反對(duì)票的三名官員繼續(xù)投反對(duì)票，他們并不認(rèn)為現(xiàn)時(shí)需推出額外寬松措施。

評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后宣布的經(jīng)濟(jì)刺激政策，符合市場(chǎng)預(yù)期，但由于市場(chǎng)之前對(duì)其期望過(guò)高，美股在結(jié)果出臺(tái)后大幅下挫。正如我們之前分析，現(xiàn)時(shí)并不是美國(guó)推出QE3或類(lèi)似政策的好時(shí)機(jī)，一旦美推出QE3而市場(chǎng)并不領(lǐng)情，市場(chǎng)在后市缺乏政策憧憬之下，走勢(shì)恐更疲弱。整體而言，目前留給美聯(lián)儲(chǔ)能夠用來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的政策已不多，美股后市難樂(lè)觀。

2 空軍肆虐 港股“升不及外圍跌則更兇”

港股昨走勢(shì)反復(fù)，盡管內(nèi)地A股及亞洲股市普遍上揚(yáng)，但恒生指數(shù)午后隨歐洲股市偏軟再急挫，收?qǐng)?bào)18824點(diǎn)，跌190點(diǎn)或1%。環(huán)球市場(chǎng)充斥避險(xiǎn)意識(shí)，港股則陷于「升市時(shí)不及外圍、跌則跌得更兇」的處境。國(guó)企指數(shù)收?qǐng)?bào)9822點(diǎn)，跌93點(diǎn)或0.9%；主板成交657億元。

有券商認(rèn)為，若儲(chǔ)局未能針對(duì)避險(xiǎn)情緒對(duì)癥下藥，言救市也只是徒然。

有歐資行資深機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售員明言，除非儲(chǔ)局主席伯南克的議息聲明帶來(lái)驚喜，否則只預(yù)期對(duì)環(huán)球股市產(chǎn)生中性影響。券商普遍預(yù)期儲(chǔ)局宣布推出新版「扭轉(zhuǎn)操作」（Operation Twist，簡(jiǎn)稱(chēng)OT，即透過(guò)購(gòu)入長(zhǎng)年期國(guó)債降低長(zhǎng)債息率），也不排除可能降低存款準(zhǔn)備金付息率。但銷(xiāo)售員質(zhì)疑新一輪救市措施成效，在歐債危機(jī)短期內(nèi)難有轉(zhuǎn)機(jī)的情況下，估計(jì)恒指將維持在低位窄幅上落。

有中資行銷(xiāo)售董事更警告，大戶(hù)未見(jiàn)靠邊站，每每在大市走勢(shì)向下時(shí)，「空軍（造淡活動(dòng)）」便空群而出。恒指昨低見(jiàn)18698點(diǎn)，距9月14日的即市低位只71點(diǎn)。銷(xiāo)售員估計(jì)，一旦恒指跌穿18600點(diǎn)，觸發(fā)衍生工具相關(guān)沽盤(pán)涌現(xiàn)，將加大港股跌勢(shì)。

港股昨沽空比率達(dá)9.4%，沽空額62億元。即月期指收?qǐng)?bào)18726點(diǎn)，跌280點(diǎn)，低水98點(diǎn)，全日成交合約10.48萬(wàn)張。

評(píng)論：美聯(lián)儲(chǔ)議息后公布政策無(wú)驚喜，隔夜美股重挫，港股料受拖累�，F(xiàn)時(shí)，港股明顯陷入對(duì)外圍“跟跌不跟漲”的極弱市況之中，空頭勢(shì)力占據(jù)明顯上風(fēng)，在外圍再次下挫的帶動(dòng)下，港股或再創(chuàng)新低�？紤]歐債危機(jī)中、短期內(nèi)繼續(xù)發(fā)酵可能性仍高，國(guó)內(nèi)在嚴(yán)峻的通脹壓力下，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施更多的只是憧憬，港股后市仍需謹(jǐn)慎。

3 小南國(guó)避弱市 率先打退堂鼓

一周5新股登場(chǎng)，加上市況飄忽，終有新股決定延遲上市。周二截止公開(kāi)招股的小南國(guó)（新上市編號(hào)︰01147），昨宣布因市況波動(dòng)而擱置上市，亦未有何時(shí)重啟的時(shí)間表。

有曾參與小南國(guó)路演推介的投資者稱(chēng)，不是公司基本因素有問(wèn)題，只是市況不就，難以支持新股完成上市。小南國(guó)原發(fā)行3億股新股，集資最多7.3億元，已低于年中傳出的集資額近半。

輝立企業(yè)融資主任劉敏初認(rèn)為，小南國(guó)押后上市不足為奇，惟市傳小南國(guó)的國(guó)際配售與公開(kāi)發(fā)售已夠飛，擱置上市或因定價(jià)不佳。

截至本周二的5個(gè)交易日，共有包括小南國(guó)等5只新股公開(kāi)招股，合共集資約40億元，但期內(nèi)恒指卻曾見(jiàn)今年即市新低，平均成交亦只有675億元，均窒礙投資新股的風(fēng)險(xiǎn)胃納。

事實(shí)上，股市低迷令新股上市更加艱難。外電報(bào)道，原擬10月于新加坡集資10億美元的英超球會(huì)曼聯(lián)，亦因應(yīng)市況波動(dòng)而將上市程序押后。

評(píng)論：繼三一重工延長(zhǎng)招股后，小南國(guó)更是決定擱置上市。反應(yīng)在現(xiàn)時(shí)極弱的市況中，新股發(fā)行亦受拖累。對(duì)于投資者而言，考慮大市短期仍將維持弱勢(shì)，在投資新股時(shí)必須保持謹(jǐn)慎，切忌盲目介入。

4 中銀監(jiān)傳查綠城信托融資 公司否認(rèn)被查

為配合中央調(diào)控樓市政策，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近日罕有地調(diào)查房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。據(jù)悉，使用信托融資較為頻繁的綠城中國(guó)（3900），近日成為被清查的對(duì)象，反映以信托為資金主要來(lái)源的房地產(chǎn)行業(yè)，可能面臨更大的資金壓力。不過(guò)，綠城相關(guān)人士響應(yīng)本報(bào)查詢(xún)時(shí)否認(rèn)有關(guān)傳聞，指出未有收到銀監(jiān)會(huì)任何通知，且一直有按時(shí)還款，強(qiáng)調(diào)資金鏈并無(wú)出現(xiàn)問(wèn)題。

路透社引述消息，銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)文，要求信托公司展開(kāi)與綠城集團(tuán)及關(guān)聯(lián)企業(yè)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)情況的調(diào)查。消息人士表示，銀監(jiān)會(huì)要求信托公司填寫(xiě)調(diào)查表，并根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)行情況注明風(fēng)險(xiǎn)判斷。據(jù)悉，銀監(jiān)會(huì)是首次對(duì)特定房地產(chǎn)公司進(jìn)行信托業(yè)務(wù)調(diào)查。

綠城相關(guān)人士表示，旗下全部信托都符合規(guī)章審批，并無(wú)違法，而且銀監(jiān)會(huì)即使調(diào)查，也非只針對(duì)該集團(tuán)。他指出，銀監(jiān)會(huì)主要管轄范圍為金融機(jī)構(gòu)，每個(gè)信托產(chǎn)品也必須經(jīng)過(guò)該會(huì)審批，相信不會(huì)針對(duì)單一開(kāi)發(fā)商進(jìn)行清查。他稱(chēng)，即使信托出現(xiàn)問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)也只會(huì)懲罰相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，而非開(kāi)發(fā)商。

據(jù)綠城中期報(bào)告顯示，截至今年6月底止，集團(tuán)透過(guò)信托貸款共籌集33.24億元（人民幣．下同），期內(nèi)涉及信托貸款償還則達(dá)到25.04億元，負(fù)債比率由去年年底進(jìn)一步上升31.2個(gè)百分點(diǎn)，至163.2%，屬行業(yè)較高的水平。

評(píng)論：中銀監(jiān)加緊對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管，將使本已資金較為緊張的房地產(chǎn)企業(yè)資金進(jìn)一步收緊。而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)在傳統(tǒng)旺季的九月整體銷(xiāo)售情況不佳，亦使國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金緊張狀況雪上加霜。隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售回款壓力日趨增大，后市房地產(chǎn)商降價(jià)出貨似乎已成為唯一的選擇，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)新一輪調(diào)整在即。

5 港銀行英法德貸款占14.5% 金管局警示銀行留意歐債風(fēng)險(xiǎn)

香港銀行持有歐洲債臺(tái)高筑的五個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的借貸不多，但對(duì)英國(guó)、法國(guó)及德國(guó)銀行的貸款仍共占14.5%，而有關(guān)國(guó)家對(duì)歐豬五國(guó)也有不少的貸款。

金管局提醒銀行，要留意歐債危機(jī)潛在擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及對(duì)資金突然外流的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕；同時(shí)，亦要留意貸款快速增長(zhǎng)，特別是物業(yè)相關(guān)貸款及中國(guó)內(nèi)地貸款，所帶來(lái)的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)。

金管局的半年報(bào)告亦顯示，本港銀行凈息差進(jìn)一步收窄，由去年第四季的1.26%，收窄至今年第二季的1.19%。按年率計(jì)，由首季的1.23%，收窄至第二季的1.21%。

盡管零售銀行上半年稅前盈利較去年下半年增加22.4%，綜合資本充足比率由15.8%升至15.9%，一級(jí)資本比率由12.2%升至12.5%，但為了增強(qiáng)抵御外來(lái)沖擊的能力，以及為新巴塞爾資本協(xié)議三作好準(zhǔn)備，預(yù)料短期內(nèi)或有更多銀行發(fā)行股份，以維持資產(chǎn)增長(zhǎng)，實(shí)際要視乎全球股市氣氛而定。

評(píng)論：繼中資行傳出暫停與歐洲銀行外匯遠(yuǎn)期交易后，香港金管局亦出面提醒歐債危機(jī)潛在擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。表明在歐債危機(jī)愈演愈烈的形勢(shì)下，歐豬國(guó)違約對(duì)于歐洲銀行體系的整體風(fēng)險(xiǎn)正日益為市場(chǎng)重視。

6 大唐合資企17.5億購(gòu)澳風(fēng)電項(xiàng)目

內(nèi)地風(fēng)電行業(yè)遭遇寒冬，中央今年以來(lái)幾乎暫停所有風(fēng)電項(xiàng)目審批，以整頓早前出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩和風(fēng)電脫網(wǎng)問(wèn)題，面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)遇冷，大唐發(fā)電（991）合資公司斥資2.2億澳元（約17.5億港元）收購(gòu)澳洲新南威爾士州擬開(kāi)發(fā)的風(fēng)電項(xiàng)目。風(fēng)電股昨天股價(jià)普遍受挫。

澳大利亞CBD Energy昨天表示，由大唐掌控的一家風(fēng)電合資公司已啟動(dòng)首個(gè)澳洲項(xiàng)目，斥資2.2億澳元收購(gòu)澳大利亞新南威爾士州擬開(kāi)發(fā)的風(fēng)電項(xiàng)目。CBD Energy是該合資公司的合作伙伴之一，該合資公司預(yù)計(jì)在今年啟動(dòng)該風(fēng)場(chǎng)建設(shè)，并計(jì)劃2013年完成。

有分析師認(rèn)為，目前內(nèi)地的風(fēng)機(jī)制造行業(yè)正面臨調(diào)整，預(yù)計(jì)價(jià)格仍會(huì)受壓，而風(fēng)電場(chǎng)發(fā)展不僅遇到中央回收審批權(quán)而導(dǎo)致的新項(xiàng)目放緩，亦有低電穿越技術(shù)的瓶頸，風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展速度將慢于早前的預(yù)期。大唐昨天股價(jià)微跌0.47%，至2.13元；另一風(fēng)電股中國(guó)風(fēng)電（182）昨天股價(jià)下跌8.9%，至0.36元。

評(píng)論：對(duì)于風(fēng)電相關(guān)上市公司而言，風(fēng)機(jī)制造企業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)增速大幅減緩影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，恐持續(xù)受壓。而風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商雖然受到新項(xiàng)目放緩低電穿越等因素的影響，但其無(wú)論從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還是從資金壓力上來(lái)看，均遠(yuǎn)優(yōu)于風(fēng)機(jī)制造企業(yè)。同時(shí)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商開(kāi)拓海外市場(chǎng)的難度亦明顯小于風(fēng)機(jī)制造企業(yè)，大唐合資公司收購(gòu)澳風(fēng)電項(xiàng)目即是有益嘗試。