1、李小加：LME加快北水南下 冀增加港股現(xiàn)貨交投及市值

港交所（388）過往兩度進軍商品市場都無功而還。在行政總裁李小加豪策劃下，以13.88億英鎊（約168.883億港元）收購倫敦金屬交易所（LME），計劃先利用商品期貨打通境內外市場，然后帶動貨幣和利率產品的需求，從而增加中央放行“北水南下”的信心，期望立即刺激港股現(xiàn)貨交投、提升港股總市值。

由確認競逐LME至今，[香港公司年審]港交所股價累積下跌13.5％，市場歸咎其收購估值（市盈率181倍）太高，以及擔心發(fā)新股集資對的攤薄效應。李小加昨天在傳媒午宴上表示，成交淡靜下股價難免缺乏升勢。

他表示，只要能獲得中央的兩大動力，港交所便能坐享其成：首先，讓11萬億的非流通H股“解凍”，令港股總市值快速膨脹；其次，容許內地投資者來港買股票，令平均每日成交金額立即上升。“啟動與否非我們能夠控制，光是望天打卦，倒不如想辦法開拓新渠道，最終希望加快內地『放水』，一半可以靠自己。”

按李小加的構思，內地企業(yè)較難在海外市場對沖商品價格波動風險，日后可望在港買賣LME的產品，滿足他們的實際需要，接著便衍生對沖貨幣的需求，而境內外不同的利率又會刺激利率產品出現(xiàn)。

當FICC產品（定息收益、利率、貨幣及商品）透過香港的集散地順利交易，中央便更放心把開放的范圍擴至現(xiàn)貨市場。他說：“起碼考慮以香港為試點，推出單軌直通車或IPO直通車！”

作為這計劃龍頭，收購LME仍待英國金融服務局（FSA）的批準。李小加相信，LME維持英國受監(jiān)管的機構，收購方是英國注冊的HKEx Investment，對FSA來說沒有很大分別，只是股權由一批外資轉為一家外資機構，即港交所。

評論：香港市場是內地資本國際化的重要窗口，同時也依托在內地市場，此次收購LME，無疑使內地資本國際化的腳步加快，[如何注冊香港協(xié)會社團]但是如何吸引資本流入還是一個關鍵問題，畢竟當前市場所存在的風險都相對較強。

2、中集棄B取H增流通性

深圳上市的中集表示有意“棄B股取H股”，以介紹形式將B股全數(shù)轉換成H股。事實上，B股市場流通性低，已有“陰干”之虞，轉為香港上市的確可為B股公司提供新出路，不過熟悉B股的金融業(yè)人士則指出，真正具有實力轉戰(zhàn)香港市場的B股公司料不會太多，可能少于十間。

港交所（388）行政總裁李小加昨天與傳媒午宴時表示，由B股轉為H股肯定不止一家，相信會成為趨勢。

港交所認為B股為沉寂已久的IPO市場帶來生力軍，不過曾任B股保薦人的資深基金界人士指出，B股市場有具備港上市能力的企業(yè)可謂鳳毛麟角，認為不會超過十間。該名基金經理表示，早前來港上市的B股公司伊煤市值大，中集也是大型國企，但許多B股質素一般：“現(xiàn)時B股ST公司一大堆，來香港怎幺找投資者買?”

B股雖然與A股同股同權，但市場并不活躍，幾近失去集資功能。他解釋，當年推出B股僅為吸引外資，當1993年首只H股青�。�168）上市后，H股成為外資投資中國的窗口，B股的角色已愈來愈弱，市場流動性非常低，已經成為被邊緣化的市場。“在投資者角度，B股十年沒有新上市了，在企業(yè)角度，B股根本難以集資。”他直言自己投資時根本不關心B股，認為B股是“死的市場”，作為過渡期的成品，遲早須要退出歷史舞臺。

另一方面，據市場消息指，若中集集團來港發(fā)行H股上市計劃獲批，國泰君安也會擔任其上市安排行的角色。

中央證券董事總經理鍾絳虹表示，[注冊香港公司條件]至今仍未有公司跟中央證券接觸，表示有意將B股轉H股來港上市，故不知詳情。她續(xù)稱，若然真的有內地企業(yè)計劃將B股轉H股上市，此乃開創(chuàng)先河。不過，由于內地B股跟H股屬于兩個市場，當中并沒有銜接，因此，一旦上市計劃獲有關機構批準，于技術上以及轉股程序也必須重新設計，例如在設立生效日期，以及B股停售方面的安排，以至合乎法律程序等。

評論：中集的轉板，開創(chuàng)了歷史先河。一方面拉開了B股的改革序幕，為身處雞肋境地的B股市場找到一條新的出路，另一方面也更加會增強港股市場的國際化地位，加速中港兩地市場的融合，進一步增強聯(lián)動性。

3、政府大額補貼難挽劣績 雨潤純利大瀉93%

受到食品安全事件影響，肉制產品銷售及生豬屠宰量減少，雨潤（1068）純利倒退93%，至1.07億元，遠低于市場預期，不派股息。

公司舉行投資者電話會議時，管理層則派定心丸，預測豬價將由高位回落、下半年豬價回穩(wěn)，又預計今年宰豬量升5%，目標是全年下游肉制品銷售持平。

是次投資者電話會議由新上任的行政總裁李世保負責解畫，雨潤管理層在會上指出，上半年純利大跌主要原因是下游產品減價，導致毛利率大跌。另外，受食品安全事件困擾，公司形象受損，銷售也受影響，下半年將積極挽回消費者對公司產品的信心。

有份參與電話會議的分析員表示，今年上半年政府的補貼由3億元，增至逾7億元，惟雨潤的純利只有1億元，若減去政府補貼7億多元，實際上是虧損6億多元，業(yè)績表現(xiàn)驚嚇，亦與市場預期相差很遠。

雨潤上半年政府補貼收入大增，按年增長110.9%，至7.53億元，其中冷鮮肉及冷凍肉的補貼增長110.5%，至6.83億元。

分析員又指出，各項業(yè)務的毛利率下跌驚人，跌幅達9個百分點，凈利潤率僅得0.9%，較去年同期的9.8%減少8.9個百分點，相信下半年毛利率不會大幅回升，上半年下游肉制品銷售情況實在太差，公司希望全年銷售持平，實際上比較困難。

至于上游業(yè)務方面，屠宰量按年下跌24%，收入按年下跌22.9%，主要是受到內地經濟增長放緩及食品安全問題困擾。該公司又指出，冷鮮肉及冷凍肉的毛利率分別為2.4%及負11.1%，上游整體毛利率按年下跌9.1個百分點，至0.6%。

評論：雨潤頻繁曝出不少的負面消息，給公司產品的銷售上帶來極大的壓力，加之中國經濟增長持續(xù)放緩，給雨潤的發(fā)展更帶來困難，如果不從根本上改變消費者的看法，或許雨潤的虧損還會持續(xù)，單單只是依靠政策補貼并不是長久之計，而從目前的整體情況來看，類似這樣的企業(yè)或許并不少。

4、經濟疲弱 國企利潤降幅擴

中國經濟全面疲軟令企業(yè)盈利繼續(xù)惡化，財政部昨天公布國有企業(yè)1至7月累積利潤較去年同期下降13.2%，降幅較1至6月的11.6%擴大。

財政部新聞稿顯示，1至7月國有企業(yè)實現(xiàn)利潤總額1.2萬億元（人民幣．下同），7月較6月下降11.6%；6月國有企業(yè)實現(xiàn)利潤總額按月增長則為20.6%。

1至7月，國有企業(yè)累積實現(xiàn)營業(yè)總收入23.3萬億元，按年增長10.4%；7月數(shù)據較6月下降9%。

其中，中央企業(yè)（包括中央管理企業(yè)和部門所屬企業(yè)．下同）累積實現(xiàn)營業(yè)總收入14.4萬億元，按年增長9.5%，7月數(shù)據比6月下降9.8%。其中，中央管理企業(yè)累積實現(xiàn)營業(yè)總收入12.3萬億元，按年增長8.2%，[注冊香港公司好處]7月數(shù)據比6月下降12%。

另外，地方國有企業(yè)累積實現(xiàn)營業(yè)總收入為8.9萬億元，按年增長11.8%，7月數(shù)字比6月下降了7.8%。

今年首7個月銷售凈利率為3.8%，較去年同期下降1.1個百分點。

從行業(yè)看，1至7月實現(xiàn)按月利潤增幅較大的行業(yè)為煙草行業(yè)、電力行業(yè)、汽車行業(yè)等。實現(xiàn)利潤按年降幅較大的行業(yè)為化工行業(yè)、有色行業(yè)、交通行業(yè)、石化行業(yè)、建材行業(yè)等。

評論：如果連國企的利潤都開始擴大下跌幅度，那中小企業(yè)的生存真的是捉襟見肘了，而中國經濟的現(xiàn)狀亦前景更加值得擔憂。而在港上市的一些中資企業(yè)或許也將面臨更大的壓力。

5、內地家電殺價首日 雷聲大雨點小

京東商城、蘇寧、國美(0493)之間的家電價格大戰(zhàn)昨日高調開火，盡管各方在過程中反覆宣示“惡戰(zhàn)到底”的決心，當天網上商城的價格拼殺最終遠不如三家的口水戰(zhàn)打得激烈，令網友質疑此戰(zhàn)有炒作之嫌。分析員預計，這場以“燒錢”為實質的價格戰(zhàn)難以持久，但即使短期火拼亦影響深遠，國美股價年內難翻身。

大戰(zhàn)首日，京東、蘇寧、國美三方于官方微博的言論紛紛呈現(xiàn)志在必得之勢，但直至昨日晚間，各平臺產品卻鮮見預想中的“跳樓式”劈價，多數(shù)大家電僅如蜻蜓點水般降價數(shù)個百分點，在競爭不明顯的類別中，甚至有暗中提價的小動作。此外，有網友揭發(fā)，京東商城采用“先升再降”的形式，所謂“直降數(shù)千”純屬噱頭。

以某款暢銷的聲寶60吋LED液晶電視為例，京東昨晚8點半的標價為9000元，聲稱已經較原價1.4萬元降價4999元(14.3%)，但該“原價”實際已被事先調高，一番周折后，最終與國美及蘇寧的價錢不相上下。

國泰君安的分析員許志程指出，目前家電價格已到了一個無法再降的低水平，各大家電連鎖的現(xiàn)金流均不足以支持一場長久的價格戰(zhàn)，惡性競爭已經接近尾聲。

盡管首戰(zhàn)“雷聲大雨點小”，國美股價昨日仍在市場憂慮中下挫近7%。建銀國際消費股分析員陳兆昌認為，三大電器商已經在資金方面“儲定彈藥”，此番宣戰(zhàn)是否真能變?yōu)橹虚L期“肉搏”雖然還無定論，但隨艟赫進一步白熱，行業(yè)前景至明年初不容樂觀，國美股價難免持續(xù)受壓。

評論：如此的“戰(zhàn)爭”狀態(tài)不乏有炒作的嫌疑。但是從三巨頭的對抗，中國的電商產業(yè)或許從此開始將逐漸興盛，而對實體店面必然會是一個沖擊。當然，在網絡科技日益發(fā)達的今天，電商的興起也是一種必然趨勢，而隨之而來的還有物流業(yè)的逐漸發(fā)達。

6、經紀聯(lián)署特首 爭傭金兩級制

港股近月交投淡靜，有證券行將經紀傭金減至新低，甚至有銀行免傭招客。不同經紀組織均指，現(xiàn)時行內出現(xiàn)惡性競爭，提出傭金兩級制，令行業(yè)“重回正軌”。八大經紀組織已完成有關建議書，計劃下星期去信特首梁振英。

上月初，各大經紀組織已醞釀去信行政長官，要求以20萬元為界線，劃分大、小額交易，建議即日買賣單只股票少于20萬元，規(guī)定最少收取傭金0.25%，大額交易則容許經紀與客戶商議。

證券商協(xié)會主席蔡思聰指，各會均同意此原則，但對建議書部分內容、用字有意見，因此制定建議書需時。他指現(xiàn)時建議書已敲定，只待各會聯(lián)署。

永豐金融早前推出每宗交易僅3.68元的全港最低傭金收費，渣打更向投入100萬元新資金，或開立出糧戶口的月入逾8萬元新客，推出5年證券交易免傭，但只免買入傭金，賣出股份仍會收傭，該行標準傭金收費現(xiàn)為0.2%。

蔡思聰形容行內競爭乃“割喉”，做蝕本生意，兩級制將回復市場秩序，認為提高小額交易收費，只會對炒“即日鮮”的小額投機客有大影響。

不過，亦有華資券商大力反對建議，耀才證券（01428）指，新安排對小投資者不公平，已發(fā)起萬人簽名行動。

評論：傭金戰(zhàn)一直都是券商之間競爭的關鍵，傭金二級制確實能有效的緩解券商之間的惡性競爭局面，規(guī)范行業(yè)行為。但同時或許也會打擊部分投資者的積極性。

7、內銀次季凈利潤升兩成

中國銀監(jiān)會昨天公布內地商業(yè)銀行截至6月底的第二季統(tǒng)計數(shù)據，整體累計凈利潤為6616億(人民幣．下同)，按年升23%，不良貸款額共計4564億，按年升8%，不良貸款率0.9%。分析師指，數(shù)據符合預期，較為關注下半年盈利水平。

根據中國銀監(jiān)會的數(shù)據，截至第二季度末，五大國有銀行的不良貸款率為1%，不良貸款額3020億，中信行(0998)等12家股份制商業(yè)銀行不良貸款余額為657元，不良貸款率0.7%；此外，所有商業(yè)銀行存貸比為64.3%，凈息差為2.7%，非利息收入占比20.6%；資本充足率12.9％，核心資本充足率10.4％。有中資行銀行業(yè)分析師對本報指，上半年內銀業(yè)績穩(wěn)定，2季度末的凈息差亦與去年同期持平，料降息影響將從下半年開始顯現(xiàn)，故重點關注下半年以及明年的盈利水平及壞帳情。