美聯(lián)儲(chǔ)意外未啟動(dòng)QE退出，資金繼續(xù)回流香港市場(chǎng)。從目前情況看，由于資金看好內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，大盤(pán)H股明顯受到資金追捧。[香港注冊(cè)公司]內(nèi)資銀行股持續(xù)走強(qiáng)，數(shù)家內(nèi)地銀行股H股股價(jià)對(duì)A股已出現(xiàn)明顯溢價(jià)。

　　AH股比價(jià)逆轉(zhuǎn)

　　由于受到熱錢(qián)追捧，二季度以來(lái)A股銀行估值高于港股估值的局面終于發(fā)生改變，數(shù)家港股內(nèi)銀股出現(xiàn)明顯溢價(jià)。其中溢價(jià)幅度最高的為農(nóng)業(yè)銀行，H股比A股溢價(jià)達(dá)16%，其次為工商銀行溢價(jià)14%，建設(shè)銀行溢價(jià)13%，招商銀行溢價(jià)8%，交通銀行溢價(jià)0.8%，中國(guó)銀行為3%。

　　此前數(shù)月，有關(guān)外資減持內(nèi)銀股的消息不斷傳出。如摩根大通于9月10日減持招商銀行2297.2651萬(wàn)股H股，每股平均15.06港元，套現(xiàn)約3.46億港元，其所持H股由8.29%降至7.79%。另一家外資機(jī)構(gòu)鄧普頓基金也披露于9月6日減持招商銀行470萬(wàn)股H股，每股平均14.348港元。

　　不過(guò)，最新聯(lián)交所資料顯示，[注冊(cè)美國(guó)公司]瑞士銀行于9月17日增持民生銀行1289萬(wàn)股，每股作價(jià)9.589港元，價(jià)值1.24億港元。摩根大通9月17日增持中國(guó)銀行5840萬(wàn)股，每股作價(jià)3.59港元。

　　從近期外資機(jī)構(gòu)對(duì)于內(nèi)銀股的評(píng)級(jí)來(lái)看，亦有變化。如法國(guó)巴黎銀行近日?qǐng)?bào)告分別給予農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行、工商銀行、民生銀行H股買(mǎi)入評(píng)級(jí)，給予招商銀行、中信銀行持有評(píng)級(jí)。該行報(bào)告稱(chēng)，H股內(nèi)銀股估值較其他世界性銀行仍具有吸引力。

　　熱錢(qián)回流港股

　　從資金動(dòng)向來(lái)看，內(nèi)銀股亦獲得支撐。EPFR機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至上周三(18日)為止的一周內(nèi)，全球股票基金凈流入量達(dá)259億美元，其中，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)流入243億美元，新興市場(chǎng)流入16億美元。而熱錢(qián)流入新興市場(chǎng)的影響也反映在整個(gè)H股中，內(nèi)銀股成為資金關(guān)注的重要標(biāo)的。

　　港股操盤(pán)手李揚(yáng)認(rèn)為，H股從6月底的8640點(diǎn)上漲到10367點(diǎn)是上升一浪，上升了近兩個(gè)月，現(xiàn)在運(yùn)行在第三浪。從幅度、時(shí)間兩方面來(lái)看，H股還沒(méi)有到位，挑戰(zhàn)新高的可能性很大�，F(xiàn)在不應(yīng)盲目猜測(cè)頂部在哪里，除非A股大跌，這個(gè)可能性較小。

　　不過(guò)，相對(duì)于外資機(jī)構(gòu)普遍看好，中金公司提出了另外一種看法。中金近期的報(bào)告認(rèn)為，H股市場(chǎng)短期上漲空間有限。其理由主要是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速擴(kuò)張的勢(shì)頭可能在9月停滯，從而對(duì)H股基本面產(chǎn)生不利影響；目前市場(chǎng)一致預(yù)期判斷最早QE縮減將始于12月中的議息會(huì)議。隨著美國(guó)財(cái)政情況惡化，美國(guó)政府在未來(lái)幾周內(nèi)可能兩次面臨被迫關(guān)門(mén)的困境，這可能會(huì)削弱全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好并抑制H股市場(chǎng)的投資情緒。

　　中金公司指出，目前H股市場(chǎng)12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)攀升至9.1倍，[美國(guó)公司注冊(cè)]與6月25日的7.6倍相比擴(kuò)張幅度達(dá)到20%。目前估值水平可能已經(jīng)在相當(dāng)程度上反映了近期諸多利好因素，加大了未來(lái)“見(jiàn)到更多驚喜”的難度。