10日，在美股及內(nèi)地A股等外圍市場(chǎng)全線大幅反彈的背景下，港股出現(xiàn)了獨(dú)自走弱的反常走勢(shì)，尤其是在美元兌港元匯率顯著回落的環(huán)境下，恒指的疲軟就更為出人意料。究其原因，從根本上來看還是出于對(duì)中長(zhǎng)期熱錢外流的擔(dān)憂，[義烏 注冊(cè)香港公司服務(wù)]多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)期新興市場(chǎng)風(fēng)波并未完結(jié)，而在美聯(lián)儲(chǔ)新任主席發(fā)表國(guó)會(huì)證詞之前投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，港股的弱勢(shì)暫難扭轉(zhuǎn)。

恒生指數(shù)全日低位震蕩，最終收?qǐng)?bào)21579.26點(diǎn)，跌幅為0.27%；大市交投并不活躍，較上一交易日出現(xiàn)萎縮，共成交604億港元。衡量港股市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的恒指波幅指數(shù)盡管繼續(xù)回落逾1%，但仍處于去年9月份以來的高位，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)投資氣氛依然謹(jǐn)慎。

中資股與大市同步走低，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)分別下跌0.33%和0.25%。由于內(nèi)地A股大幅走高，而H股則出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致恒生AH股溢價(jià)指數(shù)揚(yáng)升1.95%至101.34點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)顯示，該指數(shù)自年初以來累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)7.68%。溢價(jià)指數(shù)的大幅攀升一方面說明了在此階段A股市場(chǎng)顯著跑贏H股市場(chǎng)，另一方面也預(yù)示著AH股聯(lián)動(dòng)性出現(xiàn)了階段性下降。究其原因，首先，年初以來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE規(guī)模的啟動(dòng)，新興市場(chǎng)爆發(fā)了一波本幣貶值、資金外流的風(fēng)波，與此同時(shí)，歐美日等發(fā)達(dá)股市也同步下挫，由于國(guó)際資金流向?qū)τ诟酃墒袌?chǎng)有著舉足輕重的作用，短線的熱錢外流引發(fā)港股遭受重挫并不意外，而H股則成為外資套現(xiàn)的主要對(duì)象；而另一方面，由于人民幣匯率較為穩(wěn)定，資本項(xiàng)目尚未完全開放，內(nèi)地外匯儲(chǔ)備也較為充足，此次新興市場(chǎng)風(fēng)波對(duì)于A股市場(chǎng)的影響較為輕微。其次，就AH溢價(jià)指數(shù)本身而言，在去年底跌至91.76的歷史低點(diǎn)之后，也存在著自身的反彈需求。

從港股盤面上看，銀行類H股和本地地產(chǎn)股為兩大領(lǐng)跌主力 。地產(chǎn)股的下挫還是與熱錢外流有關(guān)，恒生地產(chǎn)分類指數(shù)跌幅達(dá)1%，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，無論是香港樓市還是地產(chǎn)類股份的走勢(shì)均與香港市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況有較為緊密的關(guān)系，[天津 注冊(cè)香港公司服務(wù)]而在美聯(lián)儲(chǔ)QE退出及全球避險(xiǎn)情緒升溫的大背景下，本地地產(chǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)釋放或仍將延續(xù)。中資銀行股方面，恒生H股金融業(yè)指數(shù)跌幅為0.45%，建行、中行、工行、交行H股均下跌1%以上，內(nèi)地市場(chǎng)利率的趨升以及銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊平衡的格局仍將在中長(zhǎng)期內(nèi)制約銀行股的走勢(shì)。摩根大通發(fā)表研究報(bào)告指出，MSCI內(nèi)銀指數(shù)今年迄今跌幅達(dá)11%，市凈率0.92倍為歷史低位。不過，該機(jī)構(gòu)指出，對(duì)中資銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)前景看法依然審慎，因資產(chǎn)周期的風(fēng)險(xiǎn)上升，主要由于近期經(jīng)濟(jì)借貸杠桿比率急速上升，尤其是影子銀行問題，而銀行透明度及借貸風(fēng)險(xiǎn)管理較低，加上經(jīng)濟(jì)放緩及實(shí)際利率上升，令借貸人償債能力下跌。摩根大通認(rèn)為，目前銀行股股價(jià)已反映息差收窄及不良貸款達(dá)3%至5%，預(yù)計(jì)股價(jià)未來會(huì)窄幅震蕩。

展望港股后市，目前從技術(shù)上來看恒指已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，支撐位并不明顯。預(yù)計(jì)后市港股同時(shí)跑輸美股及內(nèi)地A股的情形仍有可能延續(xù)，這主要是出于資金外流的擔(dān)憂，盡管從短線看美元兌港元匯率已由7.7676的近一年半高點(diǎn)顯著回落至7.757一線，熱錢出現(xiàn)回流跡象，但從中長(zhǎng)期來看，在美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的背景下，預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)風(fēng)波還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，國(guó)際資金從香港市場(chǎng)撤離將為大趨勢(shì)。