2009/2010年度業(yè)績(jī)?cè)u(píng)論：

各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，有線雙改貢獻(xiàn)盈利：截止2010年6月30日止財(cái)政年度，恒芯中國收入大幅增長92%至6.53億港元，四大主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長。其中有線雙改分部錄得收入1.03億港元，占收比達(dá)16%，貢獻(xiàn)盈利3262萬；地面無線業(yè)務(wù)仍然是公司最大的收入來源，但由于在四季度受到華南地區(qū)天氣影響銷量有所下降，并且在有線業(yè)務(wù)強(qiáng)勁發(fā)展的情況下，無線分部的收入占比由原來的60%以上下降至51%，但也保持了近50%的增速，未來發(fā)展仍可期待。期內(nèi)股東應(yīng)占溢利同比增長64%達(dá)1.81億，每股攤薄收益為10.63港仙，若不計(jì)股本擴(kuò)大的影響，其同比也大幅增長72%，整體情況優(yōu)于預(yù)期。

抓住機(jī)遇，以獨(dú)特模式支撐長期發(fā)展：恒芯中國利用自有的核心技術(shù)與資源，采用系統(tǒng)設(shè)備集成收入與運(yùn)營商增值服務(wù)提成共同發(fā)展的獨(dú)特運(yùn)營模式，緊抓我國三網(wǎng)融合的良好機(jī)會(huì)，未來發(fā)展前景非常廣闊。我國現(xiàn)有有線電視用戶1.5億，公司已與安徽省、江西南昌縣兩家有線運(yùn)營商簽訂了框架協(xié)議，不僅為其提供有線雙改設(shè)備與服務(wù)，而且將參與未來增值服務(wù)的提成；目前已發(fā)展150萬用戶，預(yù)期未來三年內(nèi)其用戶數(shù)將達(dá)550萬。

強(qiáng)大的技術(shù)支持占據(jù)壟斷優(yōu)勢(shì)：公司依托華大恒泰獨(dú)家的技術(shù)支持，仍然是目前我國唯一的國標(biāo)無線數(shù)字電視CA卡供應(yīng)商，在該領(lǐng)域占據(jù)顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；并且公司在地面無線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)設(shè)備集成與技術(shù)上都具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)與經(jīng)驗(yàn)，為未來長期的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。按照廣電總局的“十五”規(guī)劃，我國需無線覆蓋的農(nóng)村電視市場(chǎng)規(guī)模約有2億戶，未來投資達(dá)750億，市場(chǎng)空間巨大。目前公司已與湖南、湖北兩家省級(jí)運(yùn)營商簽訂了共45億人民幣的正式采購合約，在我國無線數(shù)字電視業(yè)務(wù)中處領(lǐng)先地位。

預(yù)計(jì)10/11年收入將突破10億：預(yù)計(jì)公司未來兩年收入將繼續(xù)快速增長，10/11財(cái)年可突破10億港元，其中無線數(shù)字電視業(yè)務(wù)的收入仍將是主要收入來源，運(yùn)營分成收入也將在開始有突破性的進(jìn)展。預(yù)計(jì)到11/12財(cái)年，公司收入可達(dá)14.86億港元，毛利率與凈利率水平將分別維持在30%與 20%以上。

維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1.6港元：據(jù)PE估值給予目標(biāo)價(jià)1.6港元，相當(dāng)于10/11財(cái)年11.6倍PE，較現(xiàn)價(jià)有90.48%的上升空間。