即將于10月18日開始公開招股、預(yù)計于29日在香港交易所掛牌的友邦保險控股有限公司（AIA Group），正馬不停蹄地進行上市前的最后沖刺。

據(jù)市場消息透露，AIA此次IPO將以每股18.38-19.68港元，發(fā)行58.57億舊股，占總股本的48.6%，預(yù)計募集資金達1077億-1153億港元。如果全部行使20%增發(fā)權(quán)及15%超額配售權(quán)，發(fā)行股數(shù)最高將達80.82億股，最終集資額達1591億港元（約205億美元）。另外，AIA在掛牌后的一年內(nèi)，AIG將持有其至少30%的股權(quán)。

基礎(chǔ)投資者名單

從10月6日開始國際路演至今，國際配售部分獲得的超額認(rèn)購已經(jīng)超過5倍。接近承銷團的人士表示，由于認(rèn)購反應(yīng)熱烈，AIA很可能行使20%的增發(fā)權(quán)。

外電引述一份合約細(xì)則顯示，馬來西亞富豪郭令燦掌控的國浩集團和豐隆集團承諾認(rèn)購4.2億美元，馬來西亞國有退休基金承諾認(rèn)購2億美元，香港富豪鄭裕彤掌控的周大福和新世界發(fā)展承諾共同認(rèn)購1億美元，吳光正旗下的九龍倉集團認(rèn)購2億美元。

另外，早前斥資19億美元認(rèn)購農(nóng)行H股的科威特投資局也再計劃出資10億美元參與認(rèn)購�？仆�特投資局董事總經(jīng)理Baderal-Saad向外電證實了這一消息。

不過，也有消息表示，科威特投資局是在AIA大股東AIG同意將AIA的估值調(diào)低至300億-320億美元之后才愿意參與認(rèn)購的。這一估值較其原先的估值350億-370億美元，下調(diào)約14%。

另外，市場消息也指，巴菲特以及AIG最大私人股東Fairholme資本管理，也已分別認(rèn)購15億及11億美元（約117億及85.8億港元）AIA股份。

然而，此前曾大張旗鼓欲在Pre-IPO階段入股友邦的中資機構(gòu)，卻無一現(xiàn)身在基礎(chǔ)投資者的名單中。這似乎應(yīng)驗了早前中資機構(gòu)放出的話：“如果入股友邦的Pre-IPO失敗，也就不會對AIA隨后的IPO感興趣。”

內(nèi)涵價值估值1.3－1.39倍

根據(jù)AIA公布的初步招股書，截至2010年5月31日按低、中、高風(fēng)險貼現(xiàn)率計算的內(nèi)涵價值分別為253.03億美元、219.78億美元和196.06億美元。而以每股18.38-19.68港元的定價發(fā)行總股本48.6%的股份，相當(dāng)于AIA的總市值將高達286-306億美元。這意味著此次發(fā)行價相當(dāng)于1.3-1.39倍以中風(fēng)險貼現(xiàn)率計算的內(nèi)涵價值。

AIA的承銷商之一美銀美林最近發(fā)布的一份研究報告指出，預(yù)計AIA明年內(nèi)涵價值將達到258億美元，發(fā)行價上限相當(dāng)于其2011年內(nèi)涵價值的1.18倍。報告還指出，中國人壽現(xiàn)在的交易價格相當(dāng)于其明年預(yù)計內(nèi)涵價值的2.1倍。而歐洲保險公司的估值則一般為0.8倍內(nèi)涵價值。

然而，在AIA內(nèi)涵價值的構(gòu)成中，卻有超過一半是來自保險市場已經(jīng)十分成熟的香港和新加坡。219.78億美元按中風(fēng)險貼現(xiàn)率計算的內(nèi)涵價值中，有95億美元來自香港，32億美元來自新加坡。

而據(jù)瑞士再保險公司西格瑪報告顯示，2009年香港和新加坡兩地的保險滲透率分別達到9.6%和5.1%，人均保費分別約高達2800美元和1900美元，同期日本、歐洲和北美等發(fā)達經(jīng)濟體的保險滲透率也分別才為7.8%、5.5%和3.4%，人均保費分別約為3100美元、1900美元和1600美元。而AIA在亞洲兩個最大的新興市場中國內(nèi)地和印度的市場份額卻僅有1%和1.2%，而中印兩地的保險滲透率分別僅為2.3%和4.6%，人均保費為81美元和48美元。

除香港和新加坡外，AIA的另外兩個主要市場為泰國和菲律賓，AIA在此兩地的市場份額分別達到35.6%和25.3%，穩(wěn)居第一。

2009財年，AIA總加權(quán)保費收入為116.32億美元，2010年上半年為60.22億美元。而截至2010年5月31日，AIA的總資產(chǎn)為957.38億美元，股東應(yīng)占總權(quán)益分別為165.47億美元。