港股新聞：

1 中美急會(huì)面協(xié)調(diào)立場(chǎng) 防貨幣戰(zhàn)惡化

為期兩天的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議曲終人散，會(huì)議的聲明并未觸及人民幣這一燙手山芋，留待下月中G20首腦高峰會(huì)再見真章。美國財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納在財(cái)長(zhǎng)會(huì)議結(jié)束后，立即風(fēng)塵仆仆趕到青島，再次與中國國務(wù)院副總理王岐山舉行“機(jī)場(chǎng)會(huì)議”，美方指兩人談及包括經(jīng)常賬、匯率和金融政策等雙邊經(jīng)濟(jì)議題。有學(xué)者認(rèn)為，中美兩國的財(cái)金領(lǐng)域負(fù)責(zé)人在G20峰會(huì)開幕前緊急會(huì)面，主要目的就是協(xié)調(diào)共同立場(chǎng)，為解決全球經(jīng)濟(jì)問題及各國貿(mào)易失衡情況營造共識(shí)，尤其要避免方興未艾的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)惡化。

近月歐美媒體早已不斷風(fēng)傳，中美兩國在多個(gè)經(jīng)濟(jì)議題上都已達(dá)共識(shí)，雙方皆希望以實(shí)際行動(dòng)去解決問題。日前美國財(cái)政部押后公布匯率政策報(bào)告，避免出現(xiàn)把中國列為匯率操縱國的尷尬局面，即被解讀為背后實(shí)際上已與中國有枱底交易。而正當(dāng)G20領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議開幕在即之際，剛出席完財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議的蓋特納，即飛赴青島與王岐山舉行“機(jī)場(chǎng)會(huì)議”，會(huì)面的緊急及突然，自然引來外界聯(lián)想。

新華社昨天發(fā)出的報(bào)道稱，作為國家主席胡錦濤特別代表的王岐山，與作為美國總統(tǒng)奧巴馬特別代表的蓋特納，主要就中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系和G20領(lǐng)導(dǎo)人首爾峰會(huì)準(zhǔn)備工作交換了意見。

在結(jié)束G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，飛往青島前，蓋特納接受彭博訪問時(shí)就表示，中國將朝人民幣匯率更具彈性的方向邁進(jìn)，人民幣兌美元升值也符合中國的利益，他形容中國目前已積極參與全球匯率的議題�！八�是一個(gè)獨(dú)立的國家、一個(gè)龐大經(jīng)濟(jì)體，她須要彈性去操作其政策，以便能夠從中得益�！鄙w特納說。

評(píng)論：雖然我認(rèn)為G20部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議達(dá)成的不競(jìng)相進(jìn)行貨幣貶值的實(shí)質(zhì)意義不大，但至少看到各國對(duì)美國的無限制量化寬松都感到厭惡，包括德日在內(nèi)，一旦形成用腳對(duì)美元資產(chǎn)進(jìn)行投票的局面的話，美國也相當(dāng)難受，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)好轉(zhuǎn)還是需要全球市場(chǎng)的支持。美元長(zhǎng)線維持貶值趨勢(shì)，但是短期美元的確有回彈的需要，這點(diǎn)對(duì)新興市場(chǎng)的股市影響最大，港股為最大中的最大。

2金改緊箍咒 美銀行盈利添壓 惠譽(yù)或降級(jí) 花旗美銀首當(dāng)其沖

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch Ratings）指華府收緊銀行規(guī)管法例，勢(shì)必令銀行盈利受壓，或會(huì)調(diào)降一眾大行的信貸評(píng)級(jí)，當(dāng)中花旗集團(tuán)（Citigroup）及美國銀行（Bank of America）曾受政府大規(guī)模注資，更會(huì)首當(dāng)其沖。

惠譽(yù)短期內(nèi)可能降大行評(píng)級(jí)，尤以對(duì)美銀及花旗的影響最深遠(yuǎn)。美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，F(xiàn)DIC）上周就今年初通過的銀行改革法案-《多德-弗蘭克（Dodd-Frank）華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》發(fā)布初步規(guī)則，當(dāng)中談及應(yīng)怎樣識(shí)別對(duì)金融系統(tǒng)重要（systemically important）的銀行及金融機(jī)構(gòu)，為“大得不能倒”（too big to fail）的銀行尋求解決方法。

花旗與美銀于金融海嘯期間，曾獲政府出手拯救，各自取得450億美元注資，才能夠度過金融海嘯難關(guān)。

雖然兩家大行今年開始扭轉(zhuǎn)劣勢(shì)，錄得盈利，逐步向華府償還紓困款項(xiàng)，如今由于外界關(guān)注新法案將會(huì)限制政府對(duì)銀行的支持，重新引起對(duì)兩行財(cái)政的疑慮。

評(píng)論：我一直不敢看好美股的一個(gè)重要原因是認(rèn)為大銀行的好日子結(jié)束了，接下來他們已經(jīng)不能帶動(dòng)股市，而極有可能成為指數(shù)的拖累。

3 伯明翰配股 籌3億解困

追尋理想的過程，未必一帆風(fēng)順，結(jié)局亦未必完美。矢志成為英超球隊(duì)伯明翰華人班主的楊家誠，面對(duì)公司出現(xiàn)營運(yùn)資金問題，也許將逐步與理想告別。伯明翰環(huán)球(2309)宣布大比例配股集資最多2.99億元，引入其它承配人，主席兼執(zhí)行董事楊家誠持股量，將由18.54%攤薄至12.47%。

伯明翰宣布，以每股0.2元配集最多15.5億股股份，較上周收市價(jià)折讓4.76%。集資所得將用作一般營運(yùn)資金，及Birmingham City Football Club營運(yùn)之財(cái)政資助。市場(chǎng)憂慮伯明翰陷入財(cái)困，公司上周被洗倉，股價(jià)一周累積跌幅達(dá)45.5%。以配股價(jià)0.2元計(jì)算，較最后5個(gè)連續(xù)交易日平均收市價(jià)折讓39.76%。不過公司董事認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)為集資良機(jī)，同時(shí)可擴(kuò)闊公司股東和資本基礎(chǔ)。

延遲于明日公布業(yè)績(jī)的伯明翰，早前表示旗下一主要附屬公司出現(xiàn)營運(yùn)資金問題，楊家誠保證有需要時(shí)會(huì)向附屬公司提供合理資金。伯明翰如今卻選擇配股抽水。

評(píng)論：股價(jià)下跌46%后為集資良機(jī)？這種公關(guān)謊言實(shí)在是太假，看來所謂集資更多是被迫退出，一直認(rèn)為香港股市不比內(nèi)地干凈到哪里去，這個(gè)就是例證。

4港新股籌集3664億超美日 友邦行使15%超額配股權(quán)機(jī)會(huì)大

名列新股集資額全球史上季軍、香港史上冠軍的友邦保險(xiǎn)(1299)，即將于本周五登陸港交所(0388)。根據(jù)本報(bào)計(jì)算，憑借農(nóng)行(1288)與友邦，港交所年內(nèi)至今新股集資總額已達(dá)3664億元，將美國及日本拋離，但仍不敵內(nèi)地滬深兩地總和。港交所今年另一矚目成就，便是吸引各國企業(yè)“來朝”，俄鋁(0486)、歐舒丹(0973)及Monglian Mining(0975，MMC)，分別開創(chuàng)俄羅斯、法國及蒙古企業(yè)來港掛牌先河，巴西、意大利及南非企業(yè)更緊隨其后。

宣布以上限19.68元定價(jià)的友邦保險(xiǎn)，已獲承銷商確認(rèn)悉數(shù)行使20%的增發(fā)權(quán)，照此形勢(shì)，15%超額配股權(quán)行使機(jī)會(huì)大，故總集資額上看1591億，拿下本港新股集資王稱號(hào)如今已是囊中取物。若再加上已完成招股的四環(huán)醫(yī)藥(0460)及環(huán)球乳業(yè)(1007)，本港年內(nèi)至今上市新股已有79家，集資額總額高達(dá)3664億元，于全球主要金融市場(chǎng)中排第二，較排名緊隨其后的美國多出1倍有余。

無奈香港仍離全球新股集資額第一稱號(hào)有一步之遙，若計(jì)單個(gè)交易所，深滬兩地首發(fā)集資額均不及香港，但兩者相加便天下無敵，總額達(dá)4522億元，較香港高出2成多。

評(píng)論：看來冠軍一定是中國了，反映香港借助內(nèi)地成為可以超越倫敦成為世界第二大國際金融中心，港交所的評(píng)級(jí)也是節(jié)節(jié)上升，不過內(nèi)地大型企業(yè)基本已經(jīng)完成集資，明年是否能如此風(fēng)光成為疑問。

5 內(nèi)銀股發(fā)布業(yè)績(jī) 估多賺20至47%

中資銀行將于本周相繼公布第三季業(yè)績(jī)，證券商估計(jì)，8家中港兩地上市的內(nèi)銀第三季錄得凈利潤(rùn)，按年增長(zhǎng)20%至47%，業(yè)績(jī)未必帶來太大驚喜。內(nèi)地加息帶來不確定性，市場(chǎng)仍處于摸索政策階段，惟投資界相信，內(nèi)銀現(xiàn)價(jià)偏低，會(huì)對(duì)估值有一定支持。

綜合4家證券商估計(jì)，按季表現(xiàn)只是大致持平，除了農(nóng)業(yè)銀行（01288）未有比較數(shù)據(jù)難以計(jì)算增幅外，其它7行首3季盈利增長(zhǎng)由24%至53%，以唯一發(fā)布盈喜的招商銀行（03968）為最高。

花旗綜合內(nèi)銀第三季經(jīng)營趨勢(shì)，在凈息差方面錄得小幅上升，按季擴(kuò)闊約5點(diǎn)子。但內(nèi)銀大有可能在手續(xù)費(fèi)方面錄得30%按年強(qiáng)勁增長(zhǎng)，按季則可能因政策打壓銀行信托業(yè)務(wù)，錄得小幅按季回落；經(jīng)營開支在第三季因季節(jié)性因素，可能出現(xiàn)按季上升。

至于在上半年市場(chǎng)非常關(guān)注，部分中小銀行因貸存比率跌近監(jiān)管要求，出現(xiàn)爭(zhēng)存款等問題，如果中銀監(jiān)要求銀行以月度申報(bào)，可能會(huì)有小型銀行貸存比率低于監(jiān)管要求的75%。信貸成本方面，花旗則估計(jì)維持穩(wěn)定。

麥格理證券估計(jì)，8行之中，中國銀行（03988）的不良貸款撥備覆蓋率達(dá)致高于180%后，信貸成本可能較預(yù)期為低。此外，招行、民生銀行（01988）因按揭以外零售貸款增長(zhǎng)快速，亦有機(jī)會(huì)錄得高于預(yù)期的息差改善，均可能帶來驚喜。

評(píng)論：從目前的盈利狀況看，當(dāng)然是被低估，但是作為最大的地產(chǎn)公司，未來面臨的是一大堆爛賬。

6 比亞迪第三季料少賺55％

“十二五”規(guī)劃將重點(diǎn)扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)，但對(duì)于今天公布第三季業(yè)績(jī)的比亞迪（1211）來說，卻可能遠(yuǎn)水不足以救近火。市場(chǎng)預(yù)期，比亞迪第三季純利將同比大跌55%，至5.22億元（人民幣．下同），亦比次季倒退27%，凸顯公司缺乏銷售增長(zhǎng)動(dòng)力的深層憂慮。

比亞迪9月銷量?jī)H3.31萬輛，按年大跌25%，下滑幅度比8月加快6個(gè)百分點(diǎn)。今年銷售目標(biāo)原本為80萬輛，在8月大削25%至60萬輛。

不過，首三季合計(jì)銷量?jī)H為38.6萬輛，要達(dá)成下調(diào)后的目標(biāo)已變成不可能的任務(wù)。

比亞迪近十二個(gè)月業(yè)績(jī)持續(xù)疲弱，大幅拖累股價(jià)。該公司最近四次公布業(yè)績(jī)，其中三次的翌日股價(jià)都顯著下跌，平均跌幅逾3%。

評(píng)論：比亞迪擴(kuò)張得有點(diǎn)令人眼花繚亂，另外，公司似乎又成為一家明星股，就是過分放大了股神巴菲特的作用，因此目前不是介入良機(jī)，等待股價(jià)的反璞歸真。

7對(duì)沖基金經(jīng)理：恒指升到年底

有沒有試過在前景未明、信心不足下，手一邊抖一邊入市？恒指自年初至今累積升超過2000點(diǎn)或9%，不過當(dāng)中接近60%的升幅集中在10月短短的15個(gè)交易日所內(nèi)發(fā)生，有對(duì)沖基金表示，目前的情況恰恰是傳統(tǒng)基金醒覺后，為免年終“埋單”時(shí)跑輸同儕而戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢入市追貨，相信在資金橫流下大市炒至年底方休。

“傳統(tǒng)基金手一邊抖，一邊入市追貨，因?yàn)槟瓿鮾杉究吹��?jīng)濟(jì)‘做淡’(short shares)錄得負(fù)回報(bào)，如今要追回年初的損失�！闭乒苡�5億美元資產(chǎn)、在華爾街營運(yùn)對(duì)沖基金的紐約國際集團(tuán)總裁Benjamin Wey(本杰明‧衛(wèi))笑指，一般基金都是羊(sheep)、是跟隨者(follower)。

他表示，通脹引發(fā)資產(chǎn)泡沫以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)欠佳、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落是市場(chǎng)較早時(shí)的主要憂慮，不過數(shù)據(jù)顯示投資者根本毋須憂慮有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，特別是內(nèi)地第三季的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，令基金開始放膽入市：“現(xiàn)時(shí)有3大因素推高大市，包括流動(dòng)性太多、基金急在年底前找回報(bào)以及宏觀經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)趨明朗，現(xiàn)時(shí)亞洲資產(chǎn)沒有泡沫，在基金追貨下爭(zhēng)取表現(xiàn)下區(qū)內(nèi)股市仍然會(huì)升至年底�！�

盡管“炒到年底”是Benjamin Wey的“短期目標(biāo)”，不過他表示大市并非毫無風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)一旦美國的消費(fèi)市場(chǎng)在明年年初好轉(zhuǎn)，美元就會(huì)來一次大型反撲。

評(píng)論：最后一段最有意思，股市最大的風(fēng)險(xiǎn)來自經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，那么這種市況，有多少的價(jià)值投資意義？剩下只有投機(jī)。