在中國(guó)人民銀行宣布普遍降準(zhǔn)0.5%后,離岸人民幣兌美元暴跌,兩分鐘內(nèi)瞬間貶值100多個(gè)基點(diǎn),從6.2491一度上行至接近6.2600的水平。短期看人民幣進(jìn)入了貶值通道,不過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并未看空人民幣,不認(rèn)為人民幣會(huì)持續(xù)大幅貶值。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看,[馬紹爾公司注冊(cè)]寬松貨幣政策確實(shí)有助于本國(guó)貨幣走軟,匯率貶值與降準(zhǔn)存在高度的相關(guān)性。海通證券即表示,無(wú)論2008年、2012年的全面降準(zhǔn),還是2014年的定向降準(zhǔn)之前均伴隨著人民幣的階段性貶值。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示,此次央行降準(zhǔn)意味著中國(guó)對(duì)全球競(jìng)相的寬松做出反應(yīng),人民幣匯率也將進(jìn)入貶值通道。
事實(shí)上,人民幣貶值的壓力本身就一直存在。自歐央行1月22日推出大規(guī)模QE以來(lái),人民幣在岸、離岸匯率連續(xù)走跌。1月23日在岸人民幣即期匯率下跌193點(diǎn),26日繼續(xù)暴跌254點(diǎn)至6.254,為2014年5月底以來(lái)新低。29日人民幣即期匯率再度逼近“跌停”,是近期人民幣第三次逼近跌停。因此市場(chǎng)分析,在這種情況下采取寬松措施的目標(biāo)顯然不是匯率。
專(zhuān)家表示,雖然央行降準(zhǔn)客觀上可能將使人民幣匯率繼續(xù)下行,但是由于匯率形成機(jī)制和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景,人民幣匯率還將保持穩(wěn)定可控。
中國(guó)社科院金融所教授劉煜輝(微博表示,完全不用懷疑中國(guó)央行對(duì)人民幣匯率預(yù)期的控制力。“人民幣即期匯率牢牢地拽在央行中間價(jià)手里。央行完全可以通過(guò)中間價(jià)將自己的意圖傳遞給外匯市場(chǎng)的交易主體。”
長(zhǎng)期來(lái)看,即使不考慮央行干預(yù)的因素,人民幣國(guó)際化本身也會(huì)持續(xù)提高其它國(guó)家對(duì)人民幣的需求。一個(gè)真正國(guó)際化的貨幣一定是一個(gè)適當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的貨幣,也只有一個(gè)適當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的貨幣才會(huì)增強(qiáng)投資者的持幣信心。因而長(zhǎng)期來(lái)看人民幣不存在趨勢(shì)性貶值的動(dòng)力。
民生證券首席宏觀研究員管清友(微博)甚至表示,人民幣升值的趨勢(shì)沒(méi)有變。
管清友說(shuō),人民幣根本沒(méi)有持續(xù)貶值的基本面。中國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是有明顯的利差空間,在政府經(jīng)濟(jì)底線(xiàn)思維之下,人民幣資產(chǎn)仍然是全球范圍內(nèi)的“安全資產(chǎn)”,所以人民幣升值趨勢(shì)沒(méi)有改變。
“也許在某一天,當(dāng)美國(guó)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)有了明顯進(jìn)展,加息開(kāi)始進(jìn)行,而且中國(guó)存量債務(wù)和過(guò)剩產(chǎn)能還未有效去化的時(shí)候,人民幣匯率問(wèn)題才會(huì)變成投資者首先需要關(guān)注和擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題�,F(xiàn)在,還早!”管清友在報(bào)告中寫(xiě)到。
另外,此輪人民幣貶值有專(zhuān)家分析師央行“故意而為之”,[注冊(cè)新加坡公司]而非被動(dòng)貶值。海通證券首席分析師姜超認(rèn)為,此輪人民幣貶值屬于央行主導(dǎo)下的主動(dòng)貶值,意圖為緩解出口壓力,在美元大幅升值的背景下適度降低人民幣幣值指數(shù),提高出口競(jìng)爭(zhēng)力。而非俄羅斯、印度式的被動(dòng)貶值,因?yàn)榍罢咄鈪R儲(chǔ)備與油價(jià)相關(guān)、后者外匯儲(chǔ)備依賴(lài)于資本流入,而中國(guó)的外匯儲(chǔ)備以巨額順差為支撐,類(lèi)似于此前大幅升值的瑞士,因而足以抵御巨額的資金流出。
因此,姜超預(yù)計(jì),人民幣也不存在長(zhǎng)期貶值的動(dòng)力。今年人民幣即期匯率年度貶值幅度應(yīng)在3%左右,與2014年類(lèi)似,年末匯率在6.4左右。