近期，二級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)了久違的連續(xù)反彈，且幅度超出許多人的預(yù)料，尤其是創(chuàng)業(yè)板的猛烈反彈已讓投資者頗感驚喜，一些研究機(jī)構(gòu)甚至還拋出了“熊去牛來(lái)”的觀點(diǎn)。一時(shí)間，二級(jí)市場(chǎng)的熱度被重新點(diǎn)燃。

　　與二級(jí)市場(chǎng)緊密相關(guān)但又有一定滯后性的一級(jí)市場(chǎng)，也遭受到了“池魚之殃”，陣陣寒意彌漫，一級(jí)市場(chǎng)寒冬來(lái)臨的論調(diào)此起彼伏。然而，最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，[快速專業(yè)注冊(cè)BVI公司]從A股市場(chǎng)二季度末開始的暴跌至三季度末，一級(jí)市場(chǎng)的投資熱度并未出現(xiàn)真正大幅降低，尤其是PE投資的熱度更是有增無(wú)減，無(wú)論是投資案例的數(shù)量和交易金額都刷新了歷史記錄。而創(chuàng)投市場(chǎng)的投資呈現(xiàn)出小幅下滑的態(tài)勢(shì)。

　　但種種跡象表明，最壞的時(shí)刻或許目前尚未到來(lái)。

　　“寒冬”來(lái)襲“目前我們已經(jīng)基本上停止了新增項(xiàng)目的投資，我們的投資經(jīng)理始終還是在外面看項(xiàng)目，也沒有對(duì)外說(shuō)過真正停止，只是說(shuō)對(duì)項(xiàng)目更加挑剔�！边@是8月下旬時(shí)，國(guó)內(nèi)一家頂級(jí)人民幣創(chuàng)投機(jī)構(gòu)副總裁對(duì)記者坦言，這家機(jī)構(gòu)是近幾年來(lái)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投領(lǐng)域較為活躍的投資機(jī)構(gòu)之一。

　　而令這家機(jī)構(gòu)的投資暫停的原因自然和二級(jí)市場(chǎng)的極端表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。二級(jí)市場(chǎng)自5000點(diǎn)上方傾瀉而下，幾乎令整個(gè)投資圈都感到了膽戰(zhàn)心驚，而IPO的再度暫停，也使得部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市的進(jìn)程又變得難以預(yù)期。

　　種種跡象都顯示出了投資機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度，這也使得近段時(shí)間正在進(jìn)行融資的公司受到了直接的影響。

　　7月份時(shí)，美團(tuán)的融資便直接受到影響，有消息稱美團(tuán)此前曾預(yù)計(jì)E輪融資10億美金、估值150億美元，但此后其融資傳出了并不順利的消息，而最終在中介機(jī)構(gòu)及投資人的撮合下，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)先進(jìn)行了合并，目前正重新開啟融資談判。在今年3月，購(gòu)物分享及導(dǎo)購(gòu)社區(qū)蘑菇街的D輪融資中，原本計(jì)劃融資3億美元，估值20億美元，但據(jù)稱在五個(gè)月后估值降為16億美元。

　　一位第三方財(cái)務(wù)顧問人士稱，蘑菇街啟動(dòng)融資相對(duì)早一些，進(jìn)展推進(jìn)得更快，還算是比較幸運(yùn)的，估值沒有什么縮水，僅比預(yù)想略有下降。而另一家行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美麗說(shuō)，比蘑菇街晚啟動(dòng)融資一到兩個(gè)月，當(dāng)時(shí)的情況更難一些。而至今美麗說(shuō)新一輪融資的消息也尚未公布。

　　事實(shí)上，近期投資機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)基本上都是建議有融資需求的公司目前是以先拿到錢為第一優(yōu)先選擇，速度第一，估值其次。

　　近期，一些在新一輪融資中受挫的公司也開始浮出。10月20日，鄰里社交產(chǎn)品結(jié)鄰公社對(duì)用戶發(fā)布通知，稱“由于資金鏈出現(xiàn)狀況，本項(xiàng)目即日起停止服務(wù)�！�

　　PE熱度創(chuàng)紀(jì)錄

　　盡管資本“寒冬”的預(yù)期基本上得到了投資圈的普遍認(rèn)可，但事實(shí)上，從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)的狀況在股災(zāi)發(fā)生后至今并未如預(yù)期中那般劇烈的下滑，[瑞豐注冊(cè)美國(guó)公司]甚至還在三季度有令人驚訝的表現(xiàn)。這或許意味著一級(jí)市場(chǎng)最壞的時(shí)刻還沒有真正到來(lái)。

　　清科集團(tuán)研究中心的中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在第三季度中，PE領(lǐng)域的投融資基本上沒有放緩，從活躍度來(lái)看，三季度環(huán)比仍然出現(xiàn)了增長(zhǎng)。而從VC領(lǐng)域的情況來(lái)看，受到一級(jí)市場(chǎng)變化的沖擊相對(duì)更為明顯，但也并未如預(yù)期中那般戛然而止，僅僅只是小幅放緩而已。

　　根據(jù)上述清科集團(tuán)數(shù)據(jù)，2015年第三季度PE投資領(lǐng)域共發(fā)生投資案例635起，同比增長(zhǎng)114.5%，環(huán)比也出現(xiàn)了增長(zhǎng)，增幅為22.8%，不過環(huán)比增速略有放緩。就投資總額來(lái)看，披露金額的577起投資案例共涉及投資金額280.32億美元，同比上升28.2%，環(huán)比上升86.8%。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，三季度無(wú)論是投資案例的數(shù)量還是投資金額均刷新了歷史記錄，這令人頗感意外。“2015年第三季度PE行業(yè)投資環(huán)節(jié)與募資環(huán)節(jié)相比，溫度不減反升，似乎今年的冬天并不冷。”清科研究中心房瞻稱。

　　而在相對(duì)早期的VC市場(chǎng)，則放緩的態(tài)勢(shì)相對(duì)較為明顯。2015年第三季度，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)共發(fā)生投資716起，較去年同期的 627起上升14.2%，環(huán)比下降20.4%。其中披露金額的620起投資交易共計(jì)涉及金額60.14億美元，較上年同期的58.61億美元增長(zhǎng)2.6%，環(huán)比微降0.7%。

　　不過，即便從數(shù)據(jù)來(lái)看，股災(zāi)后創(chuàng)投領(lǐng)域的投資環(huán)比出現(xiàn)了下滑，但從目前的節(jié)奏來(lái)看仍然顯示出了創(chuàng)投領(lǐng)域投資活躍的態(tài)勢(shì)，而從實(shí)際了解的情況來(lái)看，估值下調(diào)成為了主旋律。

　　“現(xiàn)在并沒有到融不到錢的時(shí)候，只是對(duì)于很多投資機(jī)構(gòu)而言，這也是壓價(jià)的好時(shí)機(jī)，現(xiàn)在有很多之前推進(jìn)的項(xiàng)目都在重新調(diào)整價(jià)格，投資機(jī)構(gòu)明確要求降低估值，但企業(yè)的心態(tài)變化并不明顯。”上述第三方財(cái)務(wù)顧問人士稱。

　　真正的寒冬未至？

　　盡管從目前統(tǒng)計(jì)的數(shù)字來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)的投資在三季度仍算活躍，但值得警醒的是，更多的細(xì)節(jié)和數(shù)據(jù)也顯示出了寒冬瀕臨的跡象。

　　三季度私募股權(quán)市場(chǎng)的投資活躍度雖然創(chuàng)出了歷史新高，從具體到月度數(shù)據(jù)來(lái)看，第三季度私募股權(quán)投資案例數(shù)和投資金額則是在逐月的遞減，寒意更趨明顯。

　　此外，2015年第三季度，創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)募資情況呈現(xiàn)兩極分化，基金數(shù)量環(huán)比大幅下降，而募資金額環(huán)比小幅上升。第三季度中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集81只可投資于中國(guó)大陸的基金，環(huán)比下降45.3%，不過，受部分基金募資金額較大，第三季度的募資基金數(shù)環(huán)比雖大幅下降，但募資金額變化不大�！皬奈覀兊母杏X來(lái)看，PE類項(xiàng)目進(jìn)展的持續(xù)時(shí)間相對(duì)更久，之前在做的交易突然停止的可能性不大，所以影響還是有一定的時(shí)滯性。另外，并購(gòu)?fù)顿Y、新三板投資、上市公司定增等這些主題投資機(jī)會(huì)仍然比較活躍，甚至?xí)�比大跌前有更好的投資機(jī)會(huì)，這也是PE領(lǐng)域并沒有停下來(lái)的另一個(gè)原因。但不得不說(shuō)，現(xiàn)在讓大家最為頭疼的問題是好的資產(chǎn)、好的項(xiàng)目越來(lái)越少。”九鼎投資一位投資經(jīng)理認(rèn)為。

　　而亦有看法認(rèn)為，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)周期變化比過往要快，無(wú)論是美國(guó)金融海嘯之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)近來(lái)大起大落的表現(xiàn)，都在印證經(jīng)濟(jì)周期變化的時(shí)間正在縮短，而這也為資本市場(chǎng)投資節(jié)奏的把控帶來(lái)了更多的挑戰(zhàn)。