2011年香港出口展望:國際資金泛濫市場挑戰(zhàn)重重

概要

鑒於全球經(jīng)濟(jì)復(fù)甦減慢及電子產(chǎn)品需求降溫，2011年香港的產(chǎn)品貿(mào)易勢將放緩，出口總值料有8%增長。
為促進(jìn)增長，大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣環(huán)境將仍然極度寬鬆，但是家庭仍須減輕債務(wù)，消費(fèi)信心依然薄弱。
雖然發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體系應(yīng)該較為穩(wěn)健，但是資金湧入導(dǎo)致的通脹和資產(chǎn)泡沫卻是個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。不過，熱錢泛濫卻讓商品出口地受惠。
產(chǎn)品方面，儘管經(jīng)濟(jì)不景氣，但環(huán)保產(chǎn)品仍然大有需求，港商應(yīng)多加注視。市場方面，應(yīng)特別留意商品出口地以及內(nèi)銷市場龐大的新興經(jīng)濟(jì)體系。
與此同時(shí)，香港出口商須應(yīng)付一些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，特別是海外保護(hù)主義加劇、人民幣再度升值、原材料價(jià)格飛漲，以及珠江三角洲勞工成本攀升等。
2011年服務(wù)出口應(yīng)繼續(xù)錄得增長，但其擴(kuò)展勢頭會有所調(diào)整，不會如2010年般強(qiáng)勁，料將與產(chǎn)品出口溫和增長一致。
與其他服務(wù)業(yè)相比，旅遊服務(wù)出口將繼續(xù)有良好表現(xiàn)。由於IPO後的集資活動(dòng)不明朗，金融服務(wù)出口或趨放緩，不過新的人民幣業(yè)務(wù)會為金融服務(wù)收益進(jìn)一步提供動(dòng)力。
發(fā)達(dá)市場銀根寬鬆但節(jié)儉成風(fēng)

全球經(jīng)濟(jì)在2010年初強(qiáng)勁復(fù)甦後，2011年料將放緩。為支持增長，大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣環(huán)境仍將極為寬鬆。特別值得留意的是美國，該國已推出第二輪量化寬鬆措施以振興經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。英國固然可能擴(kuò)大有關(guān)措施的規(guī)模，而日本採用這種工具已經(jīng)多年。相反，歐元區(qū)沒有採納量化寬鬆措施，但已向區(qū)內(nèi)銀行注入鉅額流動(dòng)資金，並放寬借貸條件。這些非傳統(tǒng)貨幣工具將進(jìn)一步壓抑利率，為資產(chǎn)市場提供支持。不過，家庭仍須減輕債務(wù)，尤以美國和英國為然。預(yù)期消費(fèi)信心徘徊低位。

在這背景下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系的消費(fèi)者大致上仍然保守，持續(xù)審慎的態(tài)度抑制了炫耀性消費(fèi)。雖然消費(fèi)者需求料有增長，但會再度著眼於產(chǎn)品價(jià)值、功能和環(huán)保特性。有時(shí)，厲行節(jié)儉的消費(fèi)者或會有意購買時(shí)尚產(chǎn)品，特別是新款數(shù)碼潮流產(chǎn)品。不過，當(dāng)部分在經(jīng)濟(jì)衰退期間積壓的需求獲得滿足後，市場對高科技產(chǎn)品和非必需品的需求應(yīng)會放緩。值得注意的是，主要由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的全球電子產(chǎn)品周期已呈現(xiàn)到頂跡象，但鑒於它盤踞正增長領(lǐng)域，相信會繼續(xù)對亞洲包括香港的出口有利。

熱錢湧入新興市場前景較亮

與大部分依賴放寬銀根的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系比較，不少新興經(jīng)濟(jì)體系的復(fù)甦程度應(yīng)更顯著。特別是以中國為首的亞洲發(fā)展中國家，增長勢頭更是穩(wěn)健。區(qū)內(nèi)貿(mào)易保持蓬勃，多少應(yīng)可緩和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)甦緩慢帶來的部分衝擊。亞洲已演進(jìn)為一個(gè)成熟的生產(chǎn)平臺，生產(chǎn)工序分配在不同的生產(chǎn)基地進(jìn)行，對涉及一連串工序的電子業(yè)來說尤其如此。隨著最終需求放緩，中間產(chǎn)品的多次付運(yùn)趨勢也相應(yīng)減弱，欣欣向榮的區(qū)內(nèi)貿(mào)易縱使仍是有利香港出口的因素，然而其利好效應(yīng)或會褪色。

雖然以亞洲為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)應(yīng)能為香港出口提供動(dòng)力，但是新興世界也有風(fēng)險(xiǎn)。目前，本土需求在推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體系方面擔(dān)當(dāng)較明顯角色，但要成為增長動(dòng)力則前路尚遙。更重要的是，美國和其他國家採取量化寬鬆措施，導(dǎo)致投機(jī)熱錢流入新興市場，引致通脹加劇和資產(chǎn)泡沫化，這對新興經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)甦的威脅也許更大。不過，弱美元有助抬高商品價(jià)格，讓商品出口地受惠。資金湧入也會推高新興經(jīng)濟(jì)體系的貨幣價(jià)值，削弱它們的出口競爭力。這些發(fā)展皆不利香港對新興市場的出口。

潛在商機(jī)：由環(huán)保產(chǎn)品到商品出口地

在大部分發(fā)達(dá)市場，節(jié)儉及返璞歸真的趨勢將再度興起。價(jià)格仍是購物時(shí)主要的考慮因素，物有所值依然備受重視，為價(jià)格相宜又安全時(shí)尚的產(chǎn)品帶來出口良機(jī)。值得注意的是，多項(xiàng)調(diào)查顯示，儘管目前刮起經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，但是消費(fèi)者日益垂青環(huán)保產(chǎn)品的趨勢卻很明確。例如在歐盟，Dresdner-Cetelem Kreditbank的調(diào)查結(jié)果顯示，除了產(chǎn)品質(zhì)素，環(huán)保元素也是歐洲消費(fèi)者不願(yuàn)意為較低價(jià)錢而犧牲的重要特點(diǎn)。因此，除了傳統(tǒng)消費(fèi)品，環(huán)保產(chǎn)品也為香港出口商和生產(chǎn)商提供不少機(jī)遇。

跟需求呆滯的發(fā)達(dá)市場不同，多個(gè)新興市場均湧現(xiàn)商機(jī)。商品出口地潛力尤其優(yōu)厚，例如巴西、智利、俄羅斯以及中東的石油出口國，應(yīng)能因發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣環(huán)境寬鬆而受惠。同樣重要的是內(nèi)銷市場龐大的國家，例如中國和印度，能緩和海外需求放緩造成的衝擊。此外，內(nèi)地政府推動(dòng)收入分配改革和鼓勵(lì)消費(fèi)，並致力把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，不單對消費(fèi)品產(chǎn)生龐大需求，對技術(shù)的需求亦必大增，其中包括內(nèi)地尚未具備的環(huán)保技術(shù)，值得港商注意。

香港供應(yīng)商面對的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)

除了全球需求放緩以及和量化寬鬆措施有關(guān)的威脅，保護(hù)主義加劇將繼續(xù)對2011年前景構(gòu)成重大威脅。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系正經(jīng)歷一段增長緩慢和失業(yè)率高企的時(shí)期，因此保護(hù)主義情緒仍會存在。特別是美國，目前美國對內(nèi)地態(tài)度強(qiáng)硬，採取連串反傾銷及反補(bǔ)貼行動(dòng)來限制內(nèi)地產(chǎn)品，並不斷施壓以迫使中國內(nèi)地讓人民幣升值。這個(gè)貨幣課題多年來扮演顯著角色，不論美國國會有何變化，在可見未來仍是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)係中的一根刺。

供應(yīng)方面，港商須應(yīng)付內(nèi)地生產(chǎn)和採購成本猛漲帶來的種種挑戰(zhàn)。首先，峰迴路轉(zhuǎn)的貨幣走勢對本港出口會有重要影響，特別是美國新一輪量化寬鬆措施令美元蒙上陰影，而人民幣兌美元再度升值，或會進(jìn)一步削弱2011年香港產(chǎn)品的價(jià)格競爭力。雖然大部分香港供應(yīng)商仍然收取美金作為出口貨款，但是人民幣升值意味他們以人民幣結(jié)算的部分生產(chǎn)成本，若以美元計(jì)算便有所上升，利潤因而遭到蠶食。

原材料價(jià)格上漲是香港出口商須應(yīng)付的另一道難題。在美元偏軟的情況下，商品價(jià)格料將持續(xù)高企。不過，對香港供應(yīng)商構(gòu)成最大挑戰(zhàn)的是珠三角勞工成本節(jié)節(jié)上升，因?yàn)樵谌�球�?jīng)濟(jì)衰退時(shí)期被遣散的工人現(xiàn)在不願(yuàn)返回珠三角。雖然最近情況有所改善，但是僱主不得不提高工資以招聘和挽留工人。相信在2011年，工資上升和人手短缺仍是難以逆轉(zhuǎn)的趨勢。由於出口商仍難提高產(chǎn)品價(jià)格，利潤勢必因?yàn)閯诠こ杀旧蠞q、原材料價(jià)格飛升及人民幣堅(jiān)挺而減少。

對香港供應(yīng)商的建議

香港出口商制訂業(yè)務(wù)策略時(shí)，必須留意全球貿(mào)易環(huán)境的發(fā)展，以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)市場，香港出口商應(yīng)調(diào)整其市場推廣策略，以配合後衰退時(shí)期消費(fèi)行為的轉(zhuǎn)變。為此，港商應(yīng)採取平衡價(jià)格、品質(zhì)和環(huán)保元素的產(chǎn)品策略。同時(shí)，港商亦宜把業(yè)務(wù)分散至新興市場，特別是商品生產(chǎn)地和內(nèi)銷市場龐大的國家。至於內(nèi)地，香港供應(yīng)商應(yīng)借助內(nèi)地政府推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)如環(huán)保和新能源的措施，擔(dān)當(dāng)夥伴角色，為海外技術(shù)供應(yīng)商與內(nèi)地企業(yè)穿針引線。

對於海外的保護(hù)主義，港商應(yīng)密切留意海外市場有關(guān)法規(guī)的最新發(fā)展，不單涵蓋影響香港出口的貿(mào)易限制，還有在歐美市場角色日益重要的環(huán)保規(guī)例。至於生產(chǎn)成本飆升，港商須探討能否把部分生產(chǎn)活動(dòng)遷移到珠三角以外其他成本較低的內(nèi)地省份，以及內(nèi)地以外其他具競爭力的區(qū)內(nèi)生產(chǎn)基地。更重要的是，港商應(yīng)把產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，從簡單加工轉(zhuǎn)為高增值、高科技活動(dòng)。港商不應(yīng)再觀望猶豫，必須採取行動(dòng)，免遭淘汰。

香港服務(wù)出口的發(fā)展

繼2010年強(qiáng)勁復(fù)甦之後，香港的產(chǎn)品出口增長在2011年應(yīng)會有所放緩。因此，預(yù)料香港的服務(wù)經(jīng)濟(jì)，以及與貿(mào)易和製造業(yè)關(guān)係密切的運(yùn)輸及離岸貿(mào)易等行業(yè)將溫和增長，2011年服務(wù)出口收益的增幅將較2010年低。

在預(yù)計(jì)延續(xù)至2010年第四季的貨運(yùn)高峰期過後，2011年初空運(yùn)服務(wù)需求將迅速轉(zhuǎn)弱。隨著旺季結(jié)束，發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)開支估計(jì)會轉(zhuǎn)趨保守，空運(yùn)增長將進(jìn)一步回復(fù)正常。

雖然面對著華南地區(qū)其他機(jī)場的競爭，香港仍可繼續(xù)領(lǐng)先，然而海運(yùn)服務(wù)將受到深圳港口越來越大的壓力。2010年深圳港口迅速復(fù)甦，預(yù)料2011年在吞吐量方面可進(jìn)一步超越香港。

2011年海運(yùn)貨物轉(zhuǎn)運(yùn)仍會對海運(yùn)服務(wù)需求作出重大貢獻(xiàn)，不過，國際出口市場放緩，加上亞洲區(qū)內(nèi)貿(mào)易增長料趨溫和，將壓抑海運(yùn)服務(wù)的整體需求。此外，「商貿(mào)服務(wù)」買賣毛利受到的壓力日增，明年離岸貿(mào)易收益的增長將會減少。

2011年旅遊服務(wù)出口及訪港旅客人數(shù)將繼續(xù)有良好表現(xiàn)。貨幣升值及航班安排改善對刺激短途旅客市場有利。長途旅客市場亦會在一定程度上持續(xù)復(fù)甦，而澳洲、德國及法國等客源市場應(yīng)較英美市場表現(xiàn)為佳。由於人民幣升值，以及內(nèi)地實(shí)行便利措施，允許深圳人（戶籍居民及非戶籍居民）採用個(gè)人遊方式訪港，中國內(nèi)地對旅客人數(shù)及旅遊收益的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

全球經(jīng)濟(jì)正為美國第二階段量化寬鬆政策作準(zhǔn)備，預(yù)料亞洲各國將進(jìn)一步推出反制及反通脹措施，全球金融市場難免出現(xiàn)更大波動(dòng)。

雖然IPO活動(dòng)會繼續(xù)迅速增加，來港上市的國家和所涉行業(yè)進(jìn)一步多元化，不過IPO後活動(dòng)會受到市場持續(xù)不明朗的影響。

儘管如此，人民幣業(yè)務(wù)範(fàn)圍擴(kuò)大，以及越來越多境外機(jī)構(gòu)及投資者參與，例如內(nèi)地政府在港定期發(fā)行人民幣債券，以及更多非金融跨國公司發(fā)行債券，金融服務(wù)出口將進(jìn)一步受惠。繼2010年5月麥當(dāng)勞(McDonald’s)發(fā)行人民幣債券後，據(jù)報(bào)道卡特彼勒(Caterpillar)亦準(zhǔn)備在香港發(fā)行人民幣債券。

2011年，香港可能有人民幣計(jì)價(jià)股票上市，而內(nèi)地或會批準(zhǔn)由港股組成的交易所買賣基金(ETF)在內(nèi)地交易所上市。上述發(fā)展不僅擴(kuò)大香港的金融服務(wù)出口，而且會增強(qiáng)香港的國際金融中心地位。