信托產(chǎn)品領(lǐng)跑理財(cái)市場(chǎng)

7月以來(lái)，[怎樣在天津注冊(cè)香港公司服務(wù)] 房地產(chǎn)信托發(fā)行呈現(xiàn)回暖之勢(shì)。同時(shí)，銀行借助銀信合作提高理財(cái)產(chǎn)品的收益率，使得銀信合作在2012年有卷土重來(lái)之勢(shì)。

7月 25日，信托業(yè)協(xié)會(huì)公布《2012年2季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)》。信托資產(chǎn)余額繼續(xù)增加至5.5萬(wàn)億元。2012年上半年信托業(yè)依然是最景氣的金融子行業(yè)。信托資產(chǎn)余額在一季度輕松突破5萬(wàn)億元，今年年底很可能突破6萬(wàn)億元。信托行業(yè)資產(chǎn)余額早已超過(guò)公募基金行業(yè)，下一個(gè)超越目標(biāo)是保險(xiǎn)行業(yè)。二季度末保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)余額是6.8萬(wàn)億元，只比信托資產(chǎn)余額多24%。假設(shè)信托行業(yè)不出現(xiàn)大問(wèn)題，那么未來(lái)幾年信托資產(chǎn)余額很可能會(huì)超過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)余額。

房地產(chǎn)信托并未熄火

7月以來(lái)，房地產(chǎn)信托發(fā)行呈現(xiàn)回暖之勢(shì)。據(jù)用益信托最新統(tǒng)計(jì)，7月23日至29日一周內(nèi)發(fā)行的信托產(chǎn)品中，房地產(chǎn)領(lǐng)域融資規(guī)模占比重回冠軍位置，發(fā)行的11款產(chǎn)品共募集資金39.5億元，占總發(fā)行規(guī)模的54.57%。多位信托公司人士表示，目前并未收到銀監(jiān)會(huì)放松監(jiān)管的文件，但7月以來(lái)審批節(jié)奏明顯加快。

2012年上半年，房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模為883億元，房地產(chǎn)信托成立規(guī)模為716億元，房地產(chǎn)信托新增規(guī)模仍然在減少。自從2011年上半年房地產(chǎn)信托新增規(guī)模創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄以來(lái)，最近一年房地產(chǎn)信托新增規(guī)模都在持續(xù)減少。

2012年 6月，房地產(chǎn)信托的平均預(yù)期收益率為10.04%。而房地產(chǎn)信托收益率在2011年9月創(chuàng)出本輪上漲新高10.76%，此后半年多時(shí)間，房地產(chǎn)信托收益率處于高位盤(pán)整的狀態(tài)。今年以來(lái)，全部集合信托的平均收益率出現(xiàn)了比較明顯的下降，房地產(chǎn)信托和其他信托的收益率也出現(xiàn)了分化，這表明在貨幣政策放松、資金成本降低、收益率曲線下行的大環(huán)境下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本依然維持在高位。

從2012年開(kāi)始，房地產(chǎn)信托到期規(guī)模迅速增加，進(jìn)入兌付高峰期。2013年上半年，將是房地產(chǎn)信托兌付的頂峰，半年到期規(guī)模將超過(guò)1000億元。

銀信合作卷土重來(lái)

6月和7月的兩次降息對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品造成了較大沖擊，產(chǎn)品收益率出現(xiàn)了較大幅度的下降。銀行則再次借助銀信合作來(lái)提高理財(cái)產(chǎn)品的收益率，以留住客戶(hù)和資金，這使得銀信合作在2012年有卷土重來(lái)之勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1-6月，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的占比為36.73%，較2011年全年水平上升4.56個(gè)百分點(diǎn)。而進(jìn)入7月以來(lái)，產(chǎn)品占比進(jìn)一步增加，7 月銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的占比攀升至40.58%。從發(fā)行銀行類(lèi)型來(lái)看，股份制銀行和城市商業(yè)銀行再度發(fā)力，這兩類(lèi)銀行發(fā)行的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品占比不斷上升。

銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率高于整體理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)左右，2012年1-6月理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.83%，而銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.10%；7月(截至7月30日)理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益為4.34%，而銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益為 4.63%。

用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)顯示，銀信理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量排在前五位的銀行分別是：工商銀行（612款)、中國(guó)銀行](589款)、招商銀行（461款)、農(nóng)業(yè)銀行、（311款)和民生銀行

陽(yáng)光私募表現(xiàn)暗淡

“目前，基本上所有的銀行或信托公司都不愿意發(fā)行陽(yáng)光私募產(chǎn)品，市場(chǎng)太差了，根本沒(méi)有賺錢(qián)效應(yīng)�！鄙虾Ｒ患宜侥脊蓹�(quán)投資公司的相關(guān)人士如是說(shuō)。

今年A股市場(chǎng)的持續(xù)低迷讓陽(yáng)光私募產(chǎn)品發(fā)行陷入困境，為了吸引投資者入場(chǎng)，部分陽(yáng)光私募不得不降低管理費(fèi)。在2008年的熊市期間，也曾經(jīng)多次出現(xiàn)過(guò)陽(yáng)光私募主動(dòng)降低費(fèi)率吸引投資者的情況。用益信托工作室認(rèn)為，在目前的弱市情況下，陽(yáng)光私募繼續(xù)固守較高的管理費(fèi)是不現(xiàn)實(shí)的。畢竟在凈值大幅縮水、老產(chǎn)品普遍遭遇巨額贖回、新產(chǎn)品銷(xiāo)售又陷入冰點(diǎn)的時(shí)期，適當(dāng)降低固定費(fèi)率，甚至不收投顧費(fèi)用，既讓渡了部分利益給客戶(hù)，又彰顯出陽(yáng)光私募管理人和持有人共同渡過(guò)難關(guān)的信心，是一個(gè)能實(shí)現(xiàn)雙贏的決策。

6月第一周行情的暴跌和部分陽(yáng)光私募的清盤(pán)，終于成為壓垮私募投資者的最后稻草，陽(yáng)光私募迎來(lái)今年首個(gè)贖回潮�？涨皬�(fù)雜的市場(chǎng)格局再加上外圍市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，不可避免地會(huì)影響陽(yáng)光私募的操作，體現(xiàn)在凈值上就是忽高忽低坐過(guò)山車(chē)，這種波動(dòng)對(duì)于投資者的信心打擊是致命的。從另外一種角度看，經(jīng)歷了這種市場(chǎng)環(huán)境，已經(jīng)洗刷掉大部分專(zhuān)業(yè)水平差、風(fēng)控能力弱的私募投顧而仍然能屹立不倒的陽(yáng)光私募，都具有可取之處。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，[注冊(cè)香港公司、設(shè)立美國(guó)英國(guó)公司] 2012年上半年共發(fā)行陽(yáng)光私募產(chǎn)品178只，同比下降149只，下降幅度較大。其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品87只、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品90只、TOT產(chǎn)品1 只。截至2012年6月30日信托公司推出的證券投資類(lèi)信托產(chǎn)品共有1815個(gè)(不包含期間已清算、終止的產(chǎn)品)，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有1118個(gè)，TOT 產(chǎn)品127個(gè)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有570個(gè)。主要以非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為主，占比61.58%；結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品占比31.43%；TOT占比6.99%。