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房地產(chǎn)信托問題凸顯金融改革的迫切性

近日,四川信托、新華信托等相關(guān)產(chǎn)品被報道陷入違約事件。這些與房地產(chǎn)有關(guān)的信托產(chǎn)品瀕臨違約邊緣,不僅凸顯出了房地產(chǎn)市場的資金鏈風(fēng)險,它也是近年來信托業(yè)野蠻成長下的一種結(jié)果。
其實(shí),市場對房地產(chǎn)信托風(fēng)險早有警示。
年初,瑞銀就表示,[在南京注冊香港公司服務(wù)]今年中小房企將面臨資金鏈斷裂風(fēng)險,而國泰君安則測算出今年房企將面臨高達(dá)1.35萬億元的資金缺口,同時新時代證券預(yù)測2013年房地產(chǎn)信托兌付規(guī)模將達(dá)2847.9億元。
當(dāng)前,地價節(jié)節(jié)攀升,房地產(chǎn)信托集中到期償付,房貸趨緊等,使信托式“發(fā)新還舊”和房企探尋加入進(jìn)入也的可行性,成為了房企緩解資金缺口的重要渠道。
如中國信托業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示,今年三季度末,房地產(chǎn)信托融資規(guī)模高達(dá)8942億元,占整個信托業(yè)融資規(guī)模的9.33%,環(huán)比增加了0.21個百分點(diǎn)。又如消息說萬科入股徽商銀行,以及部分房企和金融機(jī)構(gòu)開始謀劃布局房地產(chǎn)基金,甚至呼吁開閘可上市交易的房地產(chǎn)信托基金等。
不過,這些都將是一種以遮蔽風(fēng)險為主的游戲。部分房地產(chǎn)信托的可能違約,無疑將增加房企融資難度。由于房地產(chǎn)信托是一種金融脫媒式直接融資,其本身并不內(nèi)生信用創(chuàng)造,這預(yù)示著要維系信托融資的規(guī)模擴(kuò)張,需要外源性資金的不斷補(bǔ)入,而房產(chǎn)信托等在剛性兌付下的信用違約風(fēng)險,將降低信托對外影響資金的吸引力,進(jìn)而更容易演變成規(guī)模魔咒。
相比去年前三季度房地產(chǎn)信托占信托融資規(guī)模的11.3%,今年同期已降了近兩個百分點(diǎn)。對于房企入股金融機(jī)構(gòu),盡管給市場以可影響金融機(jī)構(gòu)的融資水龍頭之鏡像,但鑒于房企更多涉獵的是區(qū)域性中小金融機(jī)構(gòu),其吸儲壓力有限,進(jìn)而很難有效打通房企融資渠道。
進(jìn)而言之,房地產(chǎn)信托的剛性兌付風(fēng)險,僅體現(xiàn)出信托業(yè)野蠻成長的冰山一角。當(dāng)前規(guī)模已達(dá)10萬億元左右的信托業(yè),其不斷發(fā)展一則得益于房地產(chǎn)信托,一則就是地方政府和國企主導(dǎo)的基建等資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。后者的兌付風(fēng)險同樣不容低估,其到期能否順利兌付和順利發(fā)新?lián)Q舊地展期,無疑也是一大考驗(yàn)。
事實(shí)上,當(dāng)前各類信托產(chǎn)品融資成本和預(yù)期收益率的動態(tài)不穩(wěn)定性,已隱現(xiàn)出不斷升水的信托風(fēng)險,因?yàn)樵诓话l(fā)生斷點(diǎn)均衡事件影響市場自然利率等背景下,信托收益率一般應(yīng)相對穩(wěn)定,不斷的斷點(diǎn)跳高很可能就是兌付風(fēng)險升水。
同樣,當(dāng)前銀行間市場流動性外松內(nèi)緊,銀行存款流失,攬儲壓力高企,以及各類金融脫媒等,是金融服務(wù)多元化對長期以來金融壓抑的矯枉,但是仍然需要注意其信用風(fēng)險,即各環(huán)節(jié)都以高回報率為誘餌,行經(jīng)營遮蓋風(fēng)險的擊鼓傳花生意。
由此可見,[在青島注冊香港公司服務(wù)]當(dāng)前房地產(chǎn)信托零星散發(fā)的違約兌付風(fēng)險,說明了2010年以來信托業(yè)不斷成長下的某些失序風(fēng)險,以及長期以來的一些金融壓抑對整個經(jīng)濟(jì)金融市場的資源配置扭曲。
需要明確的是,經(jīng)濟(jì)金融體系的風(fēng)險可控,不僅僅是指遏制風(fēng)險失控,還要提升對風(fēng)險的管理和具體應(yīng)對。
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