站在13萬億受托資產(chǎn)的高峰上，信托業(yè)正放慢腳步，等待自己的“靈魂”。
始于2006年的信托“大爆發(fā)”中，以資本增值為目的、以委托人自身為受益人(即“自益”)的資金信托一騎絕塵，成為國(guó)內(nèi)信托的代名詞;而以公益、家族傳承等目的，以他人為受益人的“他益信托”則長(zhǎng)期停留在萌芽階段。后者因合理使用信托這一法律關(guān)系實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離、個(gè)性分配，在海外被廣泛采用，被視為信托業(yè)的本源甚至靈魂。
“直到最近還有客戶問，[在成都注冊(cè)香港公司服務(wù)] 信托能做他益嗎?聽完我們的介紹，(他)覺得信托比遺囑好用太多了。”平安信托組合投資總監(jiān)康朝鋒說。
2013年“國(guó)辦發(fā)107號(hào)文”、2014年“銀監(jiān)辦發(fā)99號(hào)文”徹底改變了信托業(yè)的發(fā)展邏輯。資金信托腳步放慢之際，以家族信托為主力的“他益信托”發(fā)力追趕。
本月24日，平安信托高調(diào)推出“鴻承世家”品牌，由資產(chǎn)配置、單一萬全信托、家族信托三塊構(gòu)成。接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)，其業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)首次披露了運(yùn)作細(xì)節(jié)。
新亮點(diǎn)：定制壽險(xiǎn)
“我們?cè)缭?002年就試水了他益信托，是一款由機(jī)構(gòu)設(shè)立的公益信托，至今還在管理中，累計(jì)收益超過100%�！笨党h說。彼時(shí)《信托法》剛面世，信托“兩規(guī)”尚未成型，堪稱信托業(yè)“史前時(shí)代”。
2007年后，平安信托又陸續(xù)發(fā)行數(shù)款公益信托，均由機(jī)構(gòu)發(fā)起;2012年9月，首款家族信托落地，以委托人后代為受益人，實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承;2014年末，出現(xiàn)了首款由家族發(fā)起的以公益基金為唯一受益人的信托，期限為“永續(xù)”。
“鴻承世家”的客戶規(guī)模從2012年開始快速增長(zhǎng)，但至今不到200人、管理資產(chǎn)不到200億，市場(chǎng)空間巨大。
康朝鋒介紹，鴻承世家面向可投資金額3000萬以上的人群，基礎(chǔ)功能是資產(chǎn)配置，包括未來現(xiàn)金流預(yù)測(cè)、現(xiàn)金管理、專屬產(chǎn)品定制、一對(duì)一咨詢等服務(wù)，依托銀行賬戶或財(cái)富終端的虛擬賬戶來操作，可跨市場(chǎng)、跨境配置金融產(chǎn)品。
“如果客戶的資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)往上積累，比如達(dá)到一個(gè)億，我們會(huì)建議里面5000萬做適當(dāng)?shù)膫鞒邪才�，給他做家族信托�！彼硎�，平安信托發(fā)現(xiàn)高凈值人群對(duì)家族信托的需求分四大類：資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)隔離、個(gè)性分配及公益慈善。
資產(chǎn)配置操作中，資產(chǎn)以現(xiàn)金類、固定收益類為核心，配以股票、另類投資，根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好來調(diào)整比例。
目前，鴻承世家系列的資產(chǎn)配置主要集中在金融產(chǎn)品，尤其以平安集團(tuán)自身產(chǎn)品為主，股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等類別極少。股權(quán)裝入信托計(jì)劃時(shí)，通常要在合同中對(duì)詳細(xì)約定投票權(quán)歸屬，明確受托人“名義持股”的角色;若裝入不動(dòng)產(chǎn)，法律上視同轉(zhuǎn)讓，會(huì)產(chǎn)生高昂的稅費(fèi)。
“定制壽險(xiǎn)”是一大亮點(diǎn)。“大類資產(chǎn)配置可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。但是身故、意外這種風(fēng)險(xiǎn)，是投資品無法管理或?qū)_的。所以我們會(huì)建議客戶配置大額保單，通過集團(tuán)壽險(xiǎn)公司來定制，把投資功能剔除掉，只要單純的保險(xiǎn)�！笨党h說。
“加入保單很容易，難點(diǎn)是后期的運(yùn)營(yíng)、賠付，所以我們要通過集團(tuán)內(nèi)部來對(duì)接。單純買個(gè)保單加進(jìn)去客戶體驗(yàn)會(huì)受影響�！�
此外，平安信托提供針對(duì)機(jī)構(gòu)的“單一萬全”信托服務(wù)，方便高凈值家族管理企業(yè)。除了委托投資，單一萬全信托可用于員工福利、高管激勵(lì)。家族企業(yè)傳承給下一代時(shí)，這些激勵(lì)制度頗為重要。
“上市公司做股權(quán)激勵(lì)要報(bào)證監(jiān)會(huì)批，但未上市公司通過信托可以便捷地實(shí)現(xiàn)。”康朝鋒說，一些外籍員工多的企業(yè)也適用單一萬全信托。
風(fēng)險(xiǎn)隔離效用之辯
英美法系將“資產(chǎn)交給信托公司”視為所有權(quán)讓渡，受托資產(chǎn)與委托人其他資產(chǎn)、受托人固有資產(chǎn)區(qū)隔，后兩者的破產(chǎn)均不能以信托資產(chǎn)為清算來源。
我國(guó)《信托法》雖未明確所有權(quán)讓渡，亦承認(rèn)受托資產(chǎn)的獨(dú)立性�？党h表示，信托的隔離有三種概念：一是與家庭成員隔離，比如防止子女婚變?cè)斐韶?cái)產(chǎn)分割;二是與家族企業(yè)隔離;三是與委托人的債權(quán)人隔離。
“這幾種隔離功能，只要設(shè)定過程合法合規(guī)，符合債權(quán)追索的一些約定，就沒有任何問題。”他說，但有些客戶會(huì)問，能否跟政府乃至公檢法隔離?這就涉及產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)時(shí)“了解你的客戶”原則�！笆芡匈Y產(chǎn)來源必須是合法的，若通過非法渠道獲取的資產(chǎn)，我們肯定不能保護(hù)，法律也不會(huì)支持。來源不明的資產(chǎn)，第一輪就會(huì)過濾掉�！笨党h說。
不過，由于《信托法》沒有明確所有權(quán)讓渡，業(yè)界對(duì)信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離功能尚存幾分疑慮，需有更多司法判例支撐。
“個(gè)性分配”是另一重要功能，[在沈陽注冊(cè)香港公司服務(wù)]在平安信托對(duì)外推廣時(shí)，該功能被稱為“超級(jí)遺囑”，可按委托人意愿確定資產(chǎn)分配的受益人、時(shí)機(jī)、金額等，最顯見的作用是“防范敗家子”。“我們的客戶多在50歲以上，有一半人寫過遺囑。但家族信托比遺囑好用多了�！笨党h說。
市面常見家族信托多分配給委托人的子代，但平安信托表示，該公司已操作過“永續(xù)傳承”，只要有家族成員存續(xù)即有信托存續(xù)和分配。
“家族信托期限不是越長(zhǎng)越好。幾千萬量級(jí)的計(jì)劃可以做長(zhǎng)期限，若是幾十億量級(jí)的大型信托，要平衡的因素較多，需要更完善的治理結(jié)構(gòu)才能長(zhǎng)期存續(xù)。”康朝鋒說，信托財(cái)產(chǎn)的決策權(quán)分布亦有關(guān)聯(lián)，長(zhǎng)期限信托適合“集權(quán)”，每一代選定核心決策人;若采用“一人一票”，數(shù)代后可能因人數(shù)過多而無法決策。
