5月6日，上證指數延續(xù)此前一日的下跌走勢，跌幅達1.62%，而5、6兩日上證已累計下跌達4.78%。
在監(jiān)管層嚴控兩融風險之下，A股受壓接連回調。
除了兩融業(yè)務之外，機構間開展以傘形信托為主的場外配資業(yè)務也在不斷收緊。
多位信托業(yè)界人士對記者表示，[巴拿馬公司注冊]其合作券商已暫停信托公司開設新傘賬戶，而當下的替代方法則是將其掛置于存量傘形賬戶的子交易單元之下。
而除新開傘形賬戶受限外，信托公司和提供優(yōu)先級資金的銀行也在提高該類業(yè)務的準入門檻和資金價格。
分析人士認為，隨著傘形信托監(jiān)管執(zhí)行的趨嚴和A股調整預期的升溫，后期場外資金入市速度也將初步趨緩。
從禁止代銷到開戶叫停
有關傘形信托配資業(yè)務監(jiān)管環(huán)境正在發(fā)生變化。目前多家合作券商已不再為新設立的傘形信托開立證券賬戶。
“目前新傘很難開了，主要是券商不敢�！币晃凰拇ㄐ磐腥耸客嘎�，“其實在4月份的時候，大部分券商就都暫停了傘形的新開戶�！�
另據業(yè)內人士介紹，雖然傘形信托無法新開母賬戶，但部分交易仍可由掛置于存量傘形賬戶下的交易子單元完成。
“現(xiàn)在也沒法新開傘(形)了”，一位接近外貿信托人士表示，“不過之前存量下的子單元還是可以操作的。”
合作券商叫停傘形信托開戶，與監(jiān)管層此前對兩融業(yè)務的風險指導不無關聯(lián)。
4月16日，張育軍在證券公司融資融券業(yè)務情況通報會上表示，“券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利”。
需要注意的是，當前傘形信托及子單元的交易系統(tǒng)主要由恒生電子的HOMS系統(tǒng)完成搭建，而隨著新增傘形信托開戶受限，有分析人士認為該系統(tǒng)亦將面臨整改風險。
“考慮到HOMS系統(tǒng)的子賬戶特點，我們認為若監(jiān)管層切實落實這一規(guī)定，HOMS平臺或面臨一定整改風險�！比疸y證券指出，
事實上，早在今年2月份，監(jiān)管層亦對券商發(fā)出通知，稱禁止其通過代銷傘形信托、P2P平臺、自主開發(fā)相關融資服務系統(tǒng)等形式，為客戶的融資融券活動提供便利與服務。
此禁令下發(fā)后，亦有券商因存在涉?zhèn)阈袨槎獾奖O(jiān)管層處罰。4月3日，證監(jiān)會在通報一季度兩融業(yè)務現(xiàn)場檢查情況時，曾對存在代銷傘形信托行為的長城證券采取了暫停新開兩融賬戶3個月的監(jiān)管措施。
不過，前述通知下發(fā)時，其所叫停的業(yè)務僅為營業(yè)部代銷，而傘形信托開戶操作仍然可以開展。而此次多家券商叫停傘形信托開戶，亦出乎多數業(yè)內人士預料。
“當時覺得系統(tǒng)和資金端分別由信托和銀行理財把握，證監(jiān)會只能管券商，沒想到會以禁止開戶的形式來實現(xiàn)新開傘形的叫停�！北本┮患倚磐泄窘浝硖寡�，“禁止營業(yè)部代銷傘形是可以預期的，但是證監(jiān)會叫停傘形信托開戶還是沒有預見到�！�
值得一提的是，雖然傘形信托開戶遭到部分券商叫停，但以其他形式開展的配資模式卻仍然存在，而其中部分投向則以打新居多。
“我們目前的配資操作沒有受到影響，還是可以從銀行拿到資金�！鄙虾Ｒ患宜侥�基金的配資業(yè)務負責人介紹稱，“因為單一資金的配資對系統(tǒng)的要求沒有傘形信托那樣苛刻，而作為私募的風險承受能力也比較強�！�
“我們的配資目前主要做打新和新三板定增，這個定位也和傘形信托多數純投二級市場不同。”華北一家基金子公司項目經理表示，“市場風險比較小，所以也沒有受到影響�！�
杠桿、價格雙承壓
需要注意的是，由于新傘無法開戶，掛置于舊傘下的存量交易子單元則成為了當下新增場外資金入市的唯一可能。
而其稀缺性也導致優(yōu)先級資金和劣后門檻的抬升。
4月29日，招商銀行直投業(yè)務部下發(fā)通知，對配資業(yè)務的優(yōu)先級資金價格進行調整，調整后1000萬以上的資金成本達7.35%-7.55%；而1000萬元以下的年化成本則達8%。
在招商銀行內部人士看來，資金價格的提高或與其內部對該類業(yè)務規(guī)模進行控制不無關聯(lián)，此外已有多家銀行的配資杠桿率亦在收縮。
“這個價格一直是總行定的，不排除我們(的傘形信托業(yè)務)要大幅度收縮的可能。”一位招商銀行人士表示，“像配資就降到1：2了，此外三年期的結構化產品不能再做了。”
事實上，除招商銀行外，光大銀行也再次以降低杠杠的形式來控制傘形信托風險。5月5日，光大銀行宣布從5月18日起，其傘形信托配資杠桿比例從1：2.5調降至1：2，且主板、中小板單只股票投資限額也被修改為20%。
不過，亦有部分銀行的杠桿率和資金價格尚未出現(xiàn)調整。以廣發(fā)銀行和上海銀行為例，截至4月底，兩家銀行的杠桿比例上限仍均為1：2.5，而資金成本則分別為年化7.2%和年化7.3%。
有分析人士認為，招商、光大等銀行對傘形信托業(yè)務杠桿和價格的控制，或成為當前銀行對參與傘形信托配資業(yè)務風險的警覺信號，而隨著A股短期內調整預期的升溫，銀行等場外資金入市的節(jié)奏也將出現(xiàn)放緩。
“此前一輪A股上漲速度過快，[杭州瑞豐注冊香港公司]調整情緒正在升溫，這可能加劇部分場外融資盤的市場風險，傘形信托、私募配資等場外融資的杠桿通常高于融資融券，因此止損線也更高，如果短期內出現(xiàn)大幅下跌，則很容易引發(fā)平倉，甚至爆倉風險。”北京一家大型券商策略分析師指出，“傘形信托新增開戶被叫停，加上銀行杠桿資金方面的壓力，可能會讓場外資金入市的速度暫時放緩。” 
