人民幣國際化的三部曲是成為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣、投資貨幣及儲備貨幣，目前已進入投資貨幣階段。有市場人士認為，人民幣將在五年內(nèi)實現(xiàn)全面自由兌換，距離成為國際化貨幣已越來越近。
如果以2004年香港獲準開展人民幣業(yè)務(wù)為起點，人民幣國際化的道路正越走越廣闊。過去五年來，人民幣通過跨境貿(mào)易結(jié)算和離岸人民幣市場逐步成為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣，離岸人民幣市場的人民幣投資產(chǎn)品和投資者均日趨多元。
蘇格蘭皇家銀行近日發(fā)布報告稱，[廈門瑞豐注冊香港公司]全球經(jīng)濟衰退或成為中國加速人民幣國際化的催化劑。該行預期，人民幣將在五年內(nèi)實現(xiàn)全面可自由兌換，人民幣距離成為國際化貨幣只差兩步，即貨幣的全面可自由兌換以及作為儲備貨幣而廣泛持有。
2009年7月，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點推出，人民幣國際化三部曲正式“開奏”。去年以人民幣結(jié)算的外貿(mào)金額達2.08萬億元人民幣，其中經(jīng)香港處理的貿(mào)易結(jié)算交易總額為1.91萬億元人民幣，占全國人民幣貿(mào)易總額比例的八成。
但由于人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算一度有八成是進口貿(mào)易結(jié)算，跨境結(jié)算“跛足”的情況令市場對人民幣國際化路徑提出了質(zhì)疑。而今年上半年進出口貿(mào)易結(jié)算比例顯示，這一“跛足”情況正逐漸走向平衡。
SWIFT數(shù)據(jù)顯示，在人民幣跨境貿(mào)易的帶動下，人民幣在全球支付貨幣中的排名，已經(jīng)從2010年10月的第35位躍升至今年9月的第15位。
自從2010年7月人民銀行與中銀香港修訂清算協(xié)議后，商業(yè)嗅覺靈敏、金融基礎(chǔ)設(shè)施完善、法律制度健全的香港便迅速發(fā)展成為人民幣離岸金融市場。而這一市場也正面對著更多離岸金融市場包括倫敦、新加坡、中國臺灣等的競爭和挑戰(zhàn)。
“在香港跨境貿(mào)易結(jié)算日益擴大，人民幣存款資金池也日漸積累，人民幣計價的金融產(chǎn)品也日益豐富，人民幣債券發(fā)行規(guī)模日益擴張，人民幣計價的基金、保險、黃金以及期貨產(chǎn)品先后面世。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員巴曙松[微博]近日撰文如此總結(jié)。
人民幣國際化的下一步即作為投資貨幣成為了關(guān)鍵。一位對沖基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》表示，迄今香港離岸市場上的人民幣投資產(chǎn)品，人民幣升值預期仍是投資主因。若升值預期不再，將造成撤資和市場劇烈波動�！叭绻酃扇恳匀嗣駧庞媰r和交易，將能加速完成人民幣作為投資貨幣的階段�！彼f。
盡管上述建議有些超現(xiàn)實，但港交所上市交易的人民幣產(chǎn)品多元化發(fā)展確值得關(guān)注。港交所總裁李小加2009年底上任后制定的首個三年策略計劃中，抓住人民幣國際化帶來的機遇便是核心，搭建平臺的工作已在過去三年完成，港交所人民幣產(chǎn)品已開始后發(fā)制人。
今年10月29日，合和公路基建有限公司成為首只人民幣和港幣雙幣股。中銀國際副執(zhí)行總裁謝涌海預期，將有更多公司陸續(xù)采用以人民幣配股的方式發(fā)行人民幣股票。而早在去年4月，首只以人民幣計價的證券產(chǎn)品——匯賢產(chǎn)業(yè)信托在港掛牌上市。
2012年9月17日，全球首只可交收人民幣貨幣期貨開始在港交所交易，為人民幣用家管理外匯風險提供了新工具。今年9月，人民幣貨幣期貨合約的總成交為2172張，價值總計約14億元人民幣。
今年7月17日，RQFII(人民幣合格境外機構(gòu)投資者)A股ETF(交易所買賣基金)甫面市便獲得市場追捧，超額認購追加額度消息不絕。有媒體報道稱中國證監(jiān)會正在考慮香港方面提出的要求，擬將RQFII額度增加1000億～2000億元。
這一創(chuàng)新的人民幣產(chǎn)品，既為境外投資者投資A股打通新渠道，更為人民幣產(chǎn)品國際化和人民幣離岸市場發(fā)展寫下了新注腳。
但在港交所交易人民幣產(chǎn)品開始發(fā)力的情況下，香港人民幣流動性資金池卻出現(xiàn)了萎縮的情況。巴曙松指出，人民幣存款余額開始比2011年持續(xù)下滑，人民幣計價的金融產(chǎn)品收益表現(xiàn)一直不佳，香港也開始面臨著來自新加坡、倫敦以及其他國際金融中心在人民幣離岸業(yè)務(wù)上的競爭。
香港金融管理局數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，香港人民幣存款為5457億港元，與跨境貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的人民幣匯款總額為2393億元。香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長梁鳳儀近日稱，截至9月底在港未償還人民幣貸款為679億元，比去年底增加了一倍以上。
由于今年上半年人民幣呈貶值預期，俗稱為“點心債”的人民幣債券發(fā)行火爆的情況不再。惠譽國際評級近日發(fā)布報告稱，今年前十月在港發(fā)行的人民幣債券總量為688億元，比去年同期的1535億元人民幣大跌55%。
一位人民幣債券基金經(jīng)理則向本報指出，若計入銀行發(fā)行的人民幣存款證(CD)，今年香港人民幣債券的發(fā)行量實際上已經(jīng)達到2340億元，超過去年1897億元的總額(包括CD)。
摩根大通亞洲投資銀行副主席、中國投資銀行行政總裁方方向本報表示，人民幣債券與去年表現(xiàn)持平，主要是“點心債”和美元債的利息開始倒掛。再加上人民幣資金池沒有持續(xù)擴大，人民幣股票產(chǎn)品仍處于“試驗”性質(zhì)。
巴曙松指出，一國貨幣要實現(xiàn)國際化，[福州瑞豐注冊香港公司]除了強大的經(jīng)濟實力支撐外，國際化市場需求是關(guān)鍵。他認為，香港離岸人民幣債券市場沒有表現(xiàn)出迅速擴張的勢頭，特別是和中國內(nèi)地債券市場的蓬勃發(fā)展對比，離岸人民幣債市仍相對不溫不火，二級市場也并不活躍，這對中國人民幣“走出去”以及發(fā)展香港的離岸人民幣市場形成了現(xiàn)實的制約。
蘇格蘭皇家銀行債務(wù)資本市場主管金毓珣認為，隨著人民幣實現(xiàn)國際化、資本進出的限制取消，離岸人民幣市場的貸款和債券發(fā)行規(guī)模將會出現(xiàn)指數(shù)級的增長。他預期，監(jiān)管部門將向境外投資者開放境內(nèi)債券市場進行境內(nèi)人民幣融資，將為離岸市場帶來更多的人民幣流動性。
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