中國正進入第五代中央領導集體10 年任期的第一年，在全球形勢不明朗的大背景下，再平衡的目標令進行結構性改革迫在眉睫。中國的再平衡是從出口導向和投資推動型增長模式向國內消費推動型增長方式轉變。但再平衡的道路很漫長。因而，從中短期看，投資仍將是增長的主要動力，同時需要通過一系列的經濟改革，使消費大步趕上并成為增長的領頭羊。
2013年新一屆領導班子上任后，[香港公司查詢]預計中國將會掀起一輪投資熱潮。在政府支持性政策的鼓勵下，這輪熱潮將持續(xù)3-5 年，可能帶來中國經濟的又一個“黃金十年”，這意味著未來 10 年中國每年的國內生產總值增速將為 5-7%。然而，如果國內消費無法快步趕上成為之后增長的主要引擎，未來幾年靠投資拉動的增長動力將在10年后逐步消退。
明年對中國非常關鍵。2012年全球形勢很不明朗，全球需求疲軟、中國國內經濟也不見起色，令中國經濟增長減速。從4月份以來的大部分指標都已明顯減速。 2012年第三季度，中國國內生產總值增速降至同比7.4%，是金融危機以來的最低水平。投資和消費都顯出疲軟跡象：前10個月，固定資產投資和社會零售額分別同比增長20.7%和14.1%，低于2011年同期的23.8%和17.1%。由于全球經濟和國內經濟雙雙減速，以及全球貿易保護主義的日益抬頭，今年的貿易增速也大幅下降。2012年前10個月，中國出口和進口增速分別猛降至同比7.8%和4.7%，遠低于2011年同期的20.3%和 24.9%。
但中國經濟已經在2012年第三季度見底，將從2012年第四季度開始回升，并在2013年繼續(xù)上升，而投資將成為經濟增長的主要引擎。
新一屆領導班子上任后將迎來投資熱潮
中國過去兩任政府上任后都出現(xiàn)固定資產的投資熱潮。預計這一效應將在明年再次出現(xiàn)。這將是多個因素共同作用的結果，包括今年5月和9月已經批準的大量基礎設施建設項目將繼續(xù)興建，同時新任領導層還將會出臺新的政策。預計基建投資將集中在高鐵、公路、機場、地鐵、港口和能源設備等領域。鑒于投資可能會出現(xiàn)大幅上升，2012年和2013年資本形成總額對國內生產總值增長的貢獻將再次超過50%。
可能出臺的消費補貼政策將在短期起到提振作用
中國的消費在金融危機后一直受到2009年出臺的一系列補貼政策的刺激。包括家電下鄉(xiāng)、購車補貼和家電以舊換新等在內的大部分政策都已在2009年出臺并于2011年或2012年到期。2012年雖出臺了為期一年的節(jié)能家電補貼政策，但收效甚微。
中國政府預計將從2013年開始，在短期內出臺更多的補貼政策。潛在的大規(guī)模政策可能在明年三月份后宣布，可能會針對農村地區(qū)，包括支持農機/互聯(lián)網/手機下鄉(xiāng)的政策，或者針對節(jié)能家電等個別類別商品的政策。
總之，在2012年第三季度經濟見底后，中國經濟的未來將會進一步好轉。好轉的勢頭可能并不僅僅局限于2013年，在投資尤其是基建項目推動下，很可能迎來又一個“黃金十年”。我們預測2013年中國的國內生產總值增速將為同比8.1%，固定資產投資和社會零售額將分別同比增長27.2%和15.5%。消費價格指數(shù)預計也會上升，但將保持溫和的態(tài)勢，2013年的平均通脹率將為同比3.5%，高于2012年的同比2.7%。
“黃金十年”中結構性改革的緊迫性
盡管在投資推動下，未來中國可能將獲得又一個“黃金十年”，但如果國內消費無法快步趕上，成為增長的重要發(fā)動機，那么之后中國的經濟增長勢頭將會逐步消退。結構性改革要求政府通過“有形之手”進行大力引導。過去中國政府的政策推手在大力促進經濟增長方面一直非常成功，如圖2所示，中國經歷了三次經濟爆發(fā)，分別在聯(lián)產承包責任制改革、鄧小平南巡講話和入世后。
目前中國需要進行多方面改革，但其中兩項尤其緊迫和重要，那就是提高消費和服務業(yè)在國內生產總值中的占比。盡管過去10年來已經取得一定進展，但中國在這兩個方面表現(xiàn)仍然較弱。2011年中國消費僅占國內生產總值的49.1%，遠低于美國、英國、日本和德國的71%、64%、59%和57%。此外，2011 年中國服務業(yè)僅占國內生產總值的43%，遠低于62%的世界平均水平。這兩個問題反映出一系列的相關經濟和結構性問題。未來幾年在這些方面的結構改善尤其迫切。
提高消費占國內生產總值結構中的占比
振興消費有三個渠道：一是提高消費意愿，即居民在一定收入下愿意消費更多的意愿；二是增加居民可支配收入，即居民在有意愿時有能力購買更多；三是促進消費信貸，即允許居民借款消費。
提高消費意愿是成功向國內消費推動型經濟增長方式轉變的必要條件，但不是充分條件。換句話說，即使消費者的消費意愿提高，他們的消費能力仍然受到可支配收入低的嚴重制約。因此，增加可支配收入將對改善消費投資的構成非常重要，因為大部分亞洲經濟體普遍傾向儲蓄，甚至那些社會福利和服務非常發(fā)達的國家也是如此。
增加居民收入意味著在絕對金額和占國內生產總值的比重兩方面的增加。中國居民收入在過去10年一直保持快速增長，但占國內生產總值的比重卻持續(xù)下滑。即居民收入的增長速度低于企業(yè)和政府的收入增長速度，導致過去10年來居民收入的占比每年下降大約一個百分點。也就是說盡管名義收入在上升，但居民正變得越來越窮，造成提高消費占國內生產總值的比重更加困難。
在提高居民收入方面，進行以下幾個方面的改革至關重要：收入倍增改革、稅制改革、增加政府轉移支付的力度以及促進城鎮(zhèn)化等其它措施。
除居民收入和居民消費意愿外，促進消費信貸可能是促進消費的另一個有效方式。目前與世界上其他主要經濟體相比，中國并未大量使用居民貸款。如表1所示，2012年中國居民貸款占國內生產總值的比重僅占5.5%，而同期美國和英國等國的比重高達80-95%，該水平還是金融危機后開始去杠桿化以后的情況。甚至在德、法等較一般的發(fā)達經濟體，居民貸款也約占國內生產總值的55%，中國明顯相形見絀。
中國大部分居民貸款都屬于抵押貸款等長期貸款，而不是用于消費的短期貸款。
文化是一方面的原因，但隨著不斷成長大的新一代在消費上更有沖勁，這樣的情況正在改善。另一個原因是，與其他主要經濟體相比，中國的信貸市場發(fā)展不成熟，直到最近信用卡等工具的使用仍然未在全國普及。
提高服務占國內生產總值結構中的占比
過去30年中國的增長一直靠制造業(yè)帶動；第二產業(yè)在國內生產總值中一直穩(wěn)居頭把交椅。而房地產牛市推動機械設備和建筑材料等產業(yè)的快速增長使得中國經濟在過去幾年甚至變得“更重”。服務業(yè)在中國經濟中的占比似乎發(fā)展較為緩慢。2011年美國、日本和德國的服務業(yè)占國內生產總值的比重分別為76.7%、 74.6%和71%；而巴西、俄羅斯、印度和南非等其他金磚國家的比重也達到67.3%、58.9%、55.6%和65.9%。2011年中國服務業(yè)占國內生產總值的比重為43.4%，遠低于62%的世界平均水平，位居全球十大經濟體倒數(shù)第一。在中國等勞動力豐富的國家促進服務業(yè)的發(fā)展尤其具有重要意義。
中國多年來雖然一直在推動服務業(yè)的發(fā)展并取得巨大進步，但因為我們最多還有一個“黃金十年”，仍然需要采取更多的切實措施來加速進程。我們認為三大措施對于促進服務業(yè)的發(fā)展至關重要：減少市場準入壁壘、優(yōu)化服務業(yè)結構以及提供大力政策支持。
減少市場準入壁壘。如圖4所示，按照經合組織對主要國家服務業(yè)準入壁壘的評判標準，從低到高為0至6分，中國得分超過4.5分，高于全球所有其他主要經濟體。限制新的企業(yè)進入市場不僅抑制了競爭，也可能造成市場扭曲。銀行和電信等中國的許多“戰(zhàn)略性”服務業(yè)都有非常高的準入壁壘。甚至在教育和醫(yī)療等中端服務業(yè)也有異常嚴格的市場準入限制。逐步減輕壁壘將提高中國服務業(yè)在國內外的競爭力。
優(yōu)化服務業(yè)結構。中國服務業(yè)的構成也需要完善。一個平衡的結構類似金字塔，上部為信息技術、金融、咨詢等高端服務，中間為教育和醫(yī)療等小規(guī)模的中端服務，底部為交通運輸、零售、休閑娛樂等大規(guī)模的低端服務。美國等國家正屬于這種情況，大約40%的職工在低端服務業(yè)工作。如表2所示，中國服務業(yè)的結構更像一個油桶，三個板塊的職工數(shù)量平均分布。尤其是中國的低端服務業(yè)職工人數(shù)僅占整個服務業(yè)職工人數(shù)的不到30%。近年來，中國在放開資本市場的過程中一直大力推動高端服務業(yè)的發(fā)展，而未來則需要更加重視發(fā)展低端服務業(yè)，因為這些低端服務業(yè)可以吸收大量勞動力，尤其是在城鎮(zhèn)化過程中。低端服務業(yè)的發(fā)展也將使城市更加方便，更加宜居，更加高效。
提供大力政策支持。[注冊美國公司美國公司注冊]政府需要加大服務業(yè)的政策支持力度，以進一步促進該行業(yè)的發(fā)展。稅收優(yōu)惠、貸款和補貼等手段都可以幫助服務企業(yè)的財務可見度，尤其是低端服務業(yè)。低端服務業(yè)一般集中在中小企業(yè)，開始時的職工人數(shù)少，預算小。政府推手可以幫助這些小企業(yè)最終存活并發(fā)展壯大。許多發(fā)達經濟體都出臺一系列的政策來支持中小企業(yè)的開辦和發(fā)展。中國尤其需要如此，因為在當前的金融結構下中國中小企業(yè)很難獲得銀行貸款。比如在香港，特區(qū)政府已推出中小企業(yè)貸款擔保計劃來幫助中小企業(yè)取得貸款。用工50人以下的服務業(yè)中小企業(yè)可以申請不超過600萬港元的貸款，期限最高六年，政府為批準貸款的50%提供擔保。另外，如果中小企業(yè)已經全額償還貸款，則可再次享受該計劃的優(yōu)惠，獲得不超過600萬港元的擔保。中國可以此為借鑒提供類似的政策。
總之，中國可能經歷又一個“黃金十年”，這不僅意味著保持較高的增長率，也在于改革所提供的巨大機會，盡管挑戰(zhàn)重重。如果成功轉型，中國將踏上名副其實的超級大國之路，若失敗則可能導致中國掉入中等收入陷阱。
